20210408-财信证券-基金经理追踪觅影系列报告（十）_富国基金_张啸伟_16页_1mb

报告摘要

深度报告总结

核心内容

本报告主要分析基金经理张啸伟在管的三只偏股混合型基金的表现，重点聚焦于其代表产品富国美丽中国A（002593.OF）。报告从基金的基本信息、持仓风格、收益与风险控制、行业与风格因子归因等方面进行了详细分析，并提供了相关产品的历史业绩表现与风险提示。

主要观点

基金经理张啸伟简介

张啸伟具备5.64年的投资经理经验，管理的三只基金均为偏股混合型。
在管产品规模合计约82.28亿元，其中富国美丽中国A规模最大，为33.94亿元。
张啸伟在任内获得年化收益率28.66%，风险管理能力突出。

富国美丽中国A（002593.OF）

基金基本信息
- 成立于2016年5月19日，投资目标为美丽中国主题相关股票。
- 业绩比较基准为沪深300指数收益率60% + 中债综合全价指数收益率40%。
- 复权单位净值增长率为213.55%，年化收益率为28.66%，超额收益为173.56pct。
持仓风格
- 2018H1前股票占比约60%，近两年提升至80%。
- 权重股集中度在40%-50%之间。
- 化工、医药生物、食品饮料等行业长期超配，对化工行业持有较为坚定。
- 各期TOP1行业均为化工，且基金在化工行业表现优于基础化工指数。
风险管理
- 单季度最大回撤及下行风险优于偏股混合型基金平均值。
- 大部分时期下行风险排名TOP10%，收益排名TOP30%。
- 波动控制优异，风险收益比优于同类基金。
收益与波动控制
- 2017H1、2017H2、2018H1、2018H2、2020H1、2020H2期间，基金获得10pct以上的超额收益。
- 通过调整持仓结构，成功降低风险，提升收益表现。
行业与风格因子归因
- 超额收益主要由行业因子、BETA因子和动量因子贡献。
- 化工、医药生物、食品饮料等行业贡献了较高的主动收益。
- 风格因子上，基金在行业、国家、市值、价值和杠杆率因子上具有正向暴露。

其他在管产品

富国天合稳健优选（100026.OF）
- 成立于2006年11月15日，规模为42.18亿元。
- 采用“核心-卫星”策略，核心组合被动投资，卫星组合主动投资。
- 复权单位净值增长率为126.84%，年化收益率为18.57%。
富国睿泽回报（007016.OF）
- 成立于2019年6月5日，规模为6.16亿元。
- 投资目标为在控制风险的前提下，实现长期稳定收益。
- 复权单位净值增长率为50.43%，年化收益率为102.23%。

关键信息

基金规模与持有人结构
- 富国美丽中国A在2020年H1规模翻倍，机构持有占比达76.35%。
- 持有人结构在不同时间段保持相对平衡。
资产配置与换手率
- 2018H1前股票占比约60%，近两年提升至80%。
- 2017H1至2019H2换手率高于行业中值，2019H1起换手率下降。
业绩表现
- 富国美丽中国A复权单位净值增长率为213.55%，年化收益率为28.66%。
- 其收益排名在偏股混合型基金中表现优异，大部分时期排名TOP30%。
- 最大回撤为-19.45%，远低于同类基金平均值。
风险控制
- 下行风险在偏股混合型基金中排名TOP10%，波动控制显著优于市场平均水平。
- 多个报告期实际净值增长率高于持股拟合净值增长率，显示基金经理有效平抑波动。
行业与风格因子分析
- 化工、医药生物、食品饮料等行业长期超配，贡献主动收益。
- 超额收益主要由行业因子、BETA因子和动量因子驱动。
- 价值因子和动量因子在近一年贡献较多收益。

风险提示

历史数据不代表未来业绩。
跟踪品种为非保本型产品，存在本金无法完全回收的风险。
指数未来表现受宏观环境、市场波动及风格转换等因素影响，存在波动风险。

投资评级

股票投资评级
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

总结

张啸伟管理的富国美丽中国A在多个关键指标上表现优异，包括年化收益率、风险控制、行业配置及风格因子归因。其在化工、医药生物、食品饮料等行业中表现突出，具备较强的选股与风险控制能力。其他在管产品如富国天合稳健优选和富国睿泽回报也表现出良好的收益与风险控制能力，但整体表现略逊于富国美丽中国A。投资者需注意基金的非保本特性及市场波动风险，理性评估投资风险。

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