从风险收益和择时角度出发：2021年1季度管理规模前十大偏股型基金经理分析-20210408-申港证券-16页_1018kb

2021年1季度管理规模前十大偏股型基金经理分析总结

核心内容概览

2021年初至今，A股经历了高开低走的震荡行情，主要指数如上证指数、深圳成指和创业板指均出现不同程度的下跌。股票型基金平均收益率为-1.35%，混合型基金平均收益率为-1.18%，而债券型基金则保持正收益，为0.57%。在此背景下，管理规模前十大偏股型基金经理的平均收益率为-2.17%，但其成立以来的年化回报达到了18.33%，表明其长期投资能力较强。

主要观点

• 管理规模：十大偏股型基金经理平均管理规模达685亿元，其中张坤以1,197.46亿元居首。
• 业绩表现：在2020年4月至今的主升浪中，十大基金经理表现优异，平均年化回报达56.6%。但进入2021年后，市场震荡导致多数基金经理业绩下滑。
• 风险收益分析：张坤、刘彦春和胡昕炜在夏普比率和特雷诺比率上表现突出，梁浩、刘江和茅炜在最大回撤和Beta控制方面表现较好。
• 择时能力：基金经理普遍难以频繁择时，刘格菘是唯一在年初至今和过去一年择时能力为正值的基金经理。
• 行业配置：十大基金经理在行业配置上呈现较大分化，消费、医疗保健和信息技术是主要重仓行业。

关键信息

2.1 管理规模分析

• 张坤：管理规模1,197.46亿元，任职年限8.53年，获奖次数12次。
• 刘格菘：管理规模843.43亿元，任职年限6.98年，获奖次数2次。
• 刘彦春：管理规模783.23亿元，任职年限11.95年，获奖次数10次。
• 茅炜：管理规模661.83亿元，任职年限5.18年，获奖次数0次。
• 萧楠：管理规模626.39亿元，任职年限8.53年，获奖次数9次。
• 胡昕炜：管理规模611.13亿元，任职年限5.00年，获奖次数5次。
• 归凯：管理规模571.36亿元，任职年限5.08年，获奖次数6次。
• 梁浩：管理规模505.54亿元，任职年限9.74年，获奖次数0次。
• 王宗合：管理规模523.84亿元，任职年限10.28年，获奖次数6次。
• 刘江：管理规模528.36亿元，任职年限5.81年，获奖次数0次。

2.2 业绩拟合分析

• 年化回报：张坤年化回报为20.81%，萧楠为22.67%，胡昕炜为30.71%。
• Alpha值：胡昕炜年初至今Alpha值为24.46%，张坤为14.33%，刘彦春为10.77%。
• 平均收益率：年初至今平均为-2.17%，但长期来看，这些基金经理能够持续获得高Alpha超额收益。

2.3 风险收益分析

• 最大回撤：梁浩、刘江和茅炜表现最佳，分别为-11.73%、-12.22%和-16.55%。
• 夏普比率：张坤、刘彦春和胡昕炜最高，分别为2.6149、2.4219和2.2949。
• 特雷诺比率：张坤、刘彦春和胡昕炜最高，分别为0.0126、0.0123和0.0117。
• Beta值：刘江、梁浩和茅炜表现较好，分别为0.5045、0.6551和0.6528。

2.4 择时能力分析

• 择时能力：刘格菘是唯一在年初至今和过去一年择时能力为正值的基金经理。
• 整体趋势：十大基金经理普遍难以频繁择时，主要受制于大规模资金管理和市场流动性等因素。

3.1 主要产品的资产配置

• 股票配置：十大基金经理主要产品股票配置均在85%以上，部分超过90%。
• 基金表现：张坤的易方达中小盘基金年化回报27.32%，同类排名5/505；胡昕炜的汇添富消费行业基金年化回报30.66%，同类排名6/1400。

3.2 行业配置角度

• 行业分布：消费、医疗保健和信息技术是主要重仓行业。
• 具体配置：张坤重仓日常消费、医疗保健、可选消费；刘格菘重仓信息技术、医疗保健、工业；刘彦春重仓日常消费、医疗保健、可选消费；茅炜重仓信息技术、医疗保健、工业；萧楠重仓日常消费、可选消费；胡昕炜重仓日常消费、可选消费、医疗保健；归凯重仓信息技术、工业、医疗保健；梁浩重仓信息技术、医疗保健、工业；王宗合重仓日常消费、医疗保健、信息技术；刘江重仓医疗保健、日常消费、信息技术。

结论

十大偏股型基金经理在管理规模和业绩上均表现优异，但面临市场震荡和择时难度的挑战。尽管短期Alpha可能为负，长期来看，他们仍能持续获得超额收益。行业配置上，消费和医疗保健是主要方向，但周期股能否接力消费股仍需进一步观察。