20201013-财信证券-基金经理追踪觅影系列报告（一）_鹏华基金_梁浩_15页_1mb

报告摘要

点评报告总结

核心内容

本报告对基金经理梁浩在管产品及代表产品鹏华新兴产业（206009.OF）进行了详细分析，涵盖其产品规模、业绩表现、风险控制能力、资产配置策略及投资风格等方面。

主要观点

基金经理简介：梁浩为中国人民大学经济学博士，拥有9年基金管理经验，管理13只基金，目前在管7只，其中偏股混合型基金占比达94.8%，总规模约224.45亿元。
业绩表现优异：鹏华新兴产业自成立以来，复权单位净值增长率为404.12%，超额收益为325.58%，在同期偏股混合型基金中排名靠前。
风险控制能力较强：回撤控制优于同收益水平基金，波动率和下行风险控制优于行业平均水平，单位风险收益性价比较高。
资产配置偏好：长期超配医药生物、电子等新兴产业，低配金融业等传统行业，行业因子和流动性因子暴露为正，市值因子风格发生转变。
投资风格稳定：偏好医药生物和电子行业，风险管控能力较优，能把握市场关键时点实现超额收益。

关键信息

产品规模与结构

梁浩在管基金规模稳步增长，剔除2020年成立基金后，其他产品较2019年末增长67%。
机构投资者持有比例偏高，显示市场对其产品的认可。
在管产品以偏股混合型为主，占95%。

代表产品：鹏华新兴产业

基金基本信息：鹏华新兴产业为偏股混合型基金，管理人为鹏华基金，托管人为招商银行，投资范围以股票为主，占基金资产60%-95%，其中新兴产业股票不低于80%。
业绩表现：近一年复权单位净值增长率为83.81%，年化波动率为19.67%，最大回撤为-12.52%，远超沪深300和万得全A。
风险控制：
- 最大回撤控制优于同收益水平偏股混合型基金。
- 年化波动率和下行风险低于行业平均水平。
- Sharp比率在多数季度为正，显示单位风险收益较高。
业绩归因：
- 通过C-L模型分析，梁浩在2014年4季度、2015年2季度、2018年4季度、2019年2季度表现出正向择时能力。
- 38个季度中，有28个季度Alpha为正，说明主动管理能力较强。
- 长期超配医药生物等新兴产业，低配金融业等传统行业，对医药生物行业的收益贡献显著。
- 市值因子风格由大中市值偏好转变为中小市值偏好，显示风格转变明显。

图表目录（关键图表）

图1：成立1年以上主代码基金单季度净申购赎回率。
图2：成立1年以上重点品种机构持有人占比情况。
图3：近一年在管基金股票投资占比情况。
图4：梁浩在管基金持股换手率。
图5：梁浩在管基金持股集中度。
图6：鹏华新兴产业与各宽基指数的比较。
图7：鹏华新兴产业与同收益水平偏股混合型基金的最大回撤比较。
图8：鹏华新兴产业年化波动率与市场偏股混合型基金平均值的比较。
图9：鹏华新兴产业下行风险与市场偏股混合型基金平均值的比较。
图10：鹏华新兴产业Sharp比率。
图11：鹏华新兴产业单季度Beta和Alpha与偏股混合型基金均值比较。
图12：鹏华新兴产业长期超配行业。
图13：鹏华新兴产业长期低配行业。
图14：鹏华新兴产业行业归因分析。
图15：风格归因分析（主动收益）。
图16：梁浩在管基金行业分布（2020年中报）。

风险提示

历史数据不代表未来业绩。
跟踪品种为非保本型产品，存在本金无法完全回收的风险。
指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等因素影响，存在波动风险。

投资评级系统

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

免责声明

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报告内容不构成投资建议，投资者应自行判断并咨询专业人士。
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总结

梁浩作为一位经验丰富的基金经理，其管理的基金产品在规模、业绩和风险控制方面表现突出。鹏华新兴产业作为其代表产品，长期跑赢市场基准，尤其在医药生物等新兴行业表现优异。其投资风格以行业因子和流动性因子为主，市值因子风格发生转变，显示其对市场风格的适应能力。报告强调了其在关键时点的择时能力及主动管理优势，同时也提醒投资者注意市场波动和非保本产品的风险。

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