20210408-申港证券-从风险收益和择时角度出发_2021年1季度管理规模前十大偏股型基金经理分析_16页_1mb

2021年1季度管理规模前十大偏股型基金经理分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年第一季度管理规模前十大偏股型基金经理的表现，从风险收益和择时能力两个角度出发，评估了他们的投资能力和市场适应性。

主要观点

• 市场行情：2021年初至今，A股经历了高开低走的震荡行情，主要指数如上证指数、深圳成指、创业板指均出现不同程度的下跌。
• 基金表现：股票型基金平均收益率为-1.35%，混合型基金为-1.18%，债券型基金为0.57%。在2021年一季度，仅胡昕炜和刘彦春经理的收益率为正。
• 管理规模：前十大偏股型基金经理平均管理规模为685亿元，平均任职年限为7.7年。
• 业绩表现：在2020年4月至2021年一季度期间，十大基金经理平均收益率为56.6%，表现出色。但进入2021年后，由于市场震荡，整体收益率转为负。
• 风险收益分析：张坤、刘彦春、胡昕炜经理在夏普比率和特雷诺比率上表现最佳，同时在Alpha和信息比率上也有较高表现。梁浩、刘江、茅炜经理在最大回撤和Beta控制方面表现较好。
• 择时能力：虽然头部基金经理难以频繁择时，但刘格菘经理在年初至今和过去一年均展现出择时能力为正值，显示出其优秀的仓位和资金管理能力。
• 行业配置：十大基金经理在行业配置上存在较大分化，消费、医疗保健和信息技术是主要重仓行业，但具体配置比例各有不同。
• 资产配置：多数基金经理采取高仓位股票策略，低配债券和现金，显示出对核心资产的偏好。
• 长期表现：尽管短期表现不佳，但这些基金经理在3年以上的周期中能够持续获得高Alpha超额收益，吸引了大量资金聚集。

关键信息

基金经理列表

业绩拟合分析

• 年初至今平均收益率：-2.17%
• 过去一年平均收益率：56.6%
• Alpha值：胡昕炜经理表现最佳，年初至今为24.46%，张坤经理为14.33%

风险收益分析

• 夏普比率：张坤、刘彦春、胡昕炜经理表现最佳
• 特雷诺比率：张坤、刘彦春、胡昕炜经理表现最佳
• 最大回撤：梁浩、刘江、茅炜经理表现较好
• Beta值：刘江、梁浩、茅炜经理表现较好

择时能力分析

• 刘格菘经理在择时能力上为正值，显示出优秀的仓位和资金管理能力
• 其他基金经理在择时能力上普遍为负，表明在2021年一季度难以频繁择时

行业配置分析

• 张坤：日常消费、医疗保健、可选消费
• 刘格菘：信息技术、医疗保健、工业
• 刘彦春：日常消费、医疗保健、可选消费
• 茅炜：信息技术、医疗保健、工业
• 萧楠：日常消费、可选消费
• 胡昕炜：日常消费、可选消费、医疗保健
• 归凯：信息技术、工业、医疗保健
• 梁浩：信息技术、医疗保健、工业
• 王宗合：日常消费、医疗保健、信息技术
• 刘江：医疗保健、日常消费、信息技术

资产配置

• 十大基金经理的资产配置风格以高股票仓位为主，低配债券和现金
• 超额收益排名靠前的基金经理股票持仓均在90%以上

结论

尽管2021年一季度市场震荡导致前十大偏股型基金经理整体表现不佳，但他们在长期中展现出持续获得高Alpha超额收益的能力，吸引了大量资金聚集。在风险收益方面，张坤、刘彦春、胡昕炜经理表现突出，而梁浩、刘江、茅炜经理在最大回撤和Beta控制上表现较好。行业配置上，消费、医疗保健和信息技术是主要重仓行业，但具体配置比例各有不同。基金经理们在追求Alpha的同时，难以兼顾最大回撤，这反映了基金管理中的主要矛盾。未来，周期股是否能够接力消费股，核心资产是否已经估值合理，以及市场增量资金何时能够重新入场，将是进一步研究的课题。