20211102-中泰证券-乐歌股份-300729.SZ-短期波动不改长期成长性_内销放量可期_3页_436kb

乐歌股份（300729）公司点评总结

核心内容

乐歌股份（300729）是一家专注于人体工学办公家具的轻工企业，公司当前市值约为60.28亿元，流通市值47.57亿元，市价为27.36元。分析师郭美鑫与张舒怡发布研究报告，维持“买入”评级，认为公司短期波动不改长期成长性，内销放量可期。

主要观点

营收与盈利表现

• 2021年前三季度：公司实现营收21亿元，同比增长72.27%；归母净利润1.24亿元，同比下滑23.46%；扣非净利润0.97亿元，同比下滑32.12%。
• 2021年第三季度：营收7.03亿元，同比增长19.97%；归母净利润0.40亿元，同比下滑57.58%；扣非净利润0.31亿元，同比下滑61.39%。
• 盈利承压：主要由于海运费用和原材料价格上涨，导致毛利率同比下降9.08个百分点至38.86%，归母净利率下降7.36个百分点至5.88%。

营收增长驱动因素

• 跨境电商与独立站：2021年上半年，跨境电商收入同比增长132%，其中独立站收入同比增长368%，亚马逊渠道收入同比增长180%。
• 线下渠道：2021年上半年线下收入同比增长85%，公司将继续优化渠道结构，聚焦健康办公细分市场。
• 核心产品：线性驱动升降系统产品2021年上半年营收7.9亿元，同比增长252.2%，是主要增长动力。
• 内销发展：公司加快内销布局，与B站UP主“何同学”合作，双十一期间天猫销售额同比增长301%，内销放量可期。

关键信息

财务预测

财务比率

研发与海外布局

• 研发投入：2021年前三季度同比增长85.6%，上半年新增9项发明专利，累计有效专利技术达1079项。
• 海外仓：公司在美国核心枢纽港口区域购买7个海外仓，全球共14个，总面积达14.8万平米，有助于降低物流成本并拓展外贸合作。

股权激励

公司通过多批次股权激励计划，绑定高管和核心骨干利益，以共护公司长期成长。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧风险
• 行业竞争加剧风险
• 原材料价格及汇率波动风险

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司未来成长性良好，尤其在跨境电商和内销方面表现突出，具备长期投资价值。