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信用债市场周报总结（20220403-20220409）

核心内容

本报告总结了2022年4月3日至4月9日期间中国信用债市场的一级市场发行情况、二级市场交易表现、信用风险事件及风险提示，为投资者提供市场动态与风险预警。

一级市场概况

发行规模

• 总发行规模：信用债共发行1066.16亿元，总偿还额1227.58亿元，净融资为-161.42亿元。
• 城投债：共发行59只，金额208.02亿元。

评级结构

• AAA级主体占比 66%，较之前有所下降；
• AA+级主体占比 28%，较之前有所上升；
• AA级及以下主体占比 6%，较之前有所下降。

企业属性

• 国企发行金额 955.16亿元，占主导；
• 民企发行金额 91亿元。

债券类型占比

• 企业债占比 4.8%，占比上升；
• 公司债占比 9.8%，占比下降；
• 中期票据占比 35.5%，占比上升；
• 短融占比 45.9%，占比下降；
• 定向工具占比 4%，占比下降。

行业分布

• 建筑装饰占比最高（26.22%）；
• 综合（20.32%）、公用事业（15.72%）、交通运输（12.48%）、通信（8.10%）、钢铁（6.48%）、非银金融（4.86%）为主要发行行业；
• 其他行业占比 5.83%。

区域分布

• 北京发行金额最高，为 88亿元。

发行利率

• 公司债：AAA级发行利率下降 71bp（3.26%，前值3.97%）；
• 企业债：AA+级发行利率下降 162bp（3.86%，前值5.48%）；
• 中期票据：
  • AAA级下降 20bp（3.64%，前值3.84%）；
  • AA+级下降 34bp（3.78%，前值4.12%）；
  • AA及以下下降 92bp（4.15%，前值5.07%）；
• 短融：
  • AAA级发行利率不变（2.42%，前值2.42%）；
  • AA+级下降 93bp（2.71%，前值3.64%）；
  • AA及以下下降 52bp（3.88%，前值4.40%）。

发行期限

• 1年期及以内债券占比 78.44%；
• 3年期债券占比 15.40%；
• 5年期债券占比 6.16%；
• 1年期和3年期占比上升，5年期占比下降。

二级市场表现

收益率曲线

• 产业债：1至10年期收益率整体下行；
  • AAA产业债1Y下行 8.45bp（2.6184%，前值2.7029%）；
  • 3Y下行 11.67bp（2.9837%，前值3.1004%）；
  • 5Y下行 8.88bp（3.4070%，前值3.4958%）；
  • 7Y下行 5.17bp；
  • 10Y下行 2.52bp。
• 城投债：1至10年期收益率整体下行；
  • AAA城投债1Y下行 6.4bp（2.6479%，前值2.7119%）；
  • 3Y下行 11.13bp（3.0302%，前值3.1415%）；
  • 5Y下行 5.45bp（3.4556%，前值3.5101%）；
  • 7Y下行 6.05bp；
  • 10Y下行 3.78bp。

交易量

• 信用债共成交 2340.78亿元；
• 企业债成交 96.41亿元；
• 公司债成交 89.78亿元；
• 中期票据成交 983.66亿元；
• 短融成交 963.30亿元；
• PPN成交 207.63亿元。

信用风险事件

• 武汉当代科技产业集团股份有限公司：因境内债券展期、偿债资金不确定性加大、流动性压力较大、债务偿还能力明显下降，其主体信用等级由AA+下调至AA-，相关债券（如“17汉当科MTN002”、“17当代01”等）也同步下调至AA-。

风险提示

1. 行业基本面恢复缓慢：部分行业恢复速度较慢，流动性恶化可能引发债券违约风险超出预期；
2. 政策收紧风险：若相关政策收紧，需警惕再融资压力，资质较差的主体风险暴露速度将加快。

评级体系说明

基准指数：

• A股主板：沪深300指数；
• 中小盘：中小板指；
• 创业板：创业板指；
• 新三板：新三板指数；
• 港股：恒生指数。

分析与估值方法说明

• 本报告基于合理假设，不同假设可能导致分析结果出现显著差异；
• 所采用的估值方法及模型具有局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 报告由分析师 张旭 和 危玮肖 独立、客观撰写；
• 分析师具备证券投资咨询执业资格，报酬与报告内容无直接或间接关联。

法律声明

• 本报告由 光大证券股份有限公司 制作，具有证券投资咨询业务资格；
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