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固定收益信用周报总结 (20211031-20211106)

核心内容

本报告总结了2021年10月31日至11月6日期间中国信用债市场的一级和二级市场表现，以及信用风险事件和相关风险提示。

一级市场分析

发行规模

• 总发行规模：信用债共发行2373.69亿元，周环比下降26.74%。
• 总偿还额：2097.48亿元。
• 净融资：276.21亿元，周环比下降54.02%。
• 城投债：共发行66只，金额478.90亿元。

评级结构

• AAA级主体：占比75%，较上周上升。
• AA+级主体：占比18%，较上周下降。
• AA级及以下：占比8%，保持不变。

企业属性

• 国企发行：2318.69亿元，占比97.67%。
• 民企发行：42亿元，占比1.77%。

债券类型分布

• 短融：占比42%，较上周下降。
• 中期票据：占比35%，较上周上升。
• 公司债：占比17%，保持不变。
• 定向工具：占比4%，较上周下降。
• 企业债：占比2%，较上周下降。

行业分布

• 综合：25.53%
• 建筑装饰：21.19%
• 公用事业：17.94%
• 交通运输：10.93%
• 房地产：4.92%
• 医药生物：3.69%
• 非银金融：3.50%
• 有色金属：3.38%
• 其他行业：8.92%

区域分布

• 北京：发行金额最高，为316.00亿元。

发行利率

• 公司债：
  • AAA：3.42%（上升7bp）
  • AA+：3.80%（下降195bp）
• 企业债：
  • AAA：3.42%（下降46bp）
  • AA及以下：6.50%（上升23bp）
• 中期票据：
  • AAA：3.73%（上升5bp）
  • AA+：3.88%（下降19bp）
  • AA及以下：4.96%（下降44bp）
• 短融：
  • AAA：2.58%（下降10bp）
  • AA+：3.37%（下降10bp）
  • AA及以下：5.53%（上升188bp）

发行期限

• 1年期及以内：占比79.36%，较上周上升。
• 3年期：占比15.78%，较上周上升。
• 5年期：占比4.86%，较上周下降。

二级市场分析

收益率曲线

• 产业债：整体收益率下行，AAA级1Y、3Y、5Y、7Y、10Y分别下行3.13bp、8.98bp、9.61bp、9.6bp、8.91bp。
• 城投债：整体收益率下行，AAA级1Y、3Y、5Y、7Y、10Y分别下行0.67bp、8.77bp、8.34bp、7.39bp、7.22bp。

交易量

• 总成交额：6963.92亿元。
• 各类型债券成交额：
  • 企业债：295.79亿元
  • 公司债：163.09亿元
  • 中期票据：3194.55亿元
  • 短融：2652.18亿元
  • PPN：658.31亿元

信用风险事件

• 山东岚桥：主体评级由BBB+下调至BB，相关债项评级也下调至BB，评级展望为负面。
• 起步股份：主体评级由A下调为BBB+，评级展望维持为负面，同时“起步转债”评级由A下调为BBB+。

风险提示

• 债券偿还压力：2021年债券偿还量较大，部分行业基本面恢复缓慢，可能加剧违约风险。
• 政策收紧风险：若政策进一步收紧，再融资压力将增加，资质较差的主体风险暴露速度加快。

评级体系说明

基准指数：

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

估值方法的局限性

本报告所采用的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。报告中使用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由分析师张旭和危玮肖撰写，具有合法证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，内容和观点真实反映分析师的判断，不与报酬直接或间接挂钩。

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