20211204-光大证券-固定收益信用周报_产业债收益率涨跌互现_城投债收益率整体下行_10页

信用债市场周报总结（20211128-20211204）

核心内容概述

本报告分析了2021年11月28日至12月4日期间信用债市场的发行与交易情况，并对信用风险事件及潜在风险进行了提示。整体来看，信用债市场呈现发行规模下降、净融资上升、收益率波动及部分主体信用评级下调的特点。

一、一级市场情况

1.1 发行规模

• 信用债总发行规模：2457.54亿元，周环比下降14.82%。
• 总偿还额：1639.48亿元。
• 净融资：818.06亿元，周环比上升23.47%。
• 城投债发行：共发行43只，金额254.10亿元。

1.2 发行评级结构

• AAA级主体：占比73%，较上周上升。
• AA+级主体：占比17%，较上周下降。
• AA级及以下主体：占比10%，较上周下降。

1.3 企业属性

• 国企发行：2424.54亿元，占信用债发行总额的98.6%。
• 民企发行：33亿元，占比极低。

1.4 债券类型分布

• 短融：占比49.9%，上升。
• 中期票据：占比14.4%，下降。
• 公司债：占比24.3%，上升。
• 定向工具：占比8.9%，下降。
• 企业债：占比2.5%，下降。

1.5 行业与区域分布

• 行业分布：公用事业（29.16%）、综合（24.17%）、建筑装饰（21.61%）为主要发行行业。
• 区域分布：北京发行金额最高，达633.90亿元。

1.6 发行利率

• 公司债：AAA级发行利率下降8bp至3.26%；AA+级上升15bp至4.13%；AA及以下上升160bp至5.50%。
• 企业债：AAA级上升8bp至3.55%；AA+级下降83bp至3.88%；AA及以下下降239bp至4.18%。
• 中期票据：AAA级上升4bp至3.73%；AA+级上升71bp至4.73%；AA及以下上升5bp至4.83%。
• 短融：AAA级下降11bp至2.59%；AA+级上升71bp至3.76%；AA及以下上升42bp至4.75%。

二、二级市场情况

2.1 收益率曲线

• 产业债收益率：涨跌互现，AAA级1Y下行1.97bp，3Y下降3.16bp，5Y上行0.61bp，7Y和10Y均小幅下行。
• 城投债收益率：整体小幅下行，AAA级1Y下行0.54bp，3Y下行3.4bp，5Y、7Y、10Y均有所下降。

2.2 交易量

• 信用债总成交额：5190.34亿元。
• 主要成交品种：短融（1881.74亿）、中期票据（2295.96亿）为主要成交品种。

三、信用风险事件

3.1 主体评级下调

• 正邦科技：主体评级由AA+下调至AA，评级展望稳定；“正邦转债”由AA+下调至AA-。
• 美尚生态：主体评级由AA+下调至A一，评级展望维持负面；“17美尚01”和“18美尚专项债/18美尚01”维持AAA。
• 鸿坤伟业：主体及“18鸿坤01”“18鸿坤03”“19鸿坤01”信用等级下调至AA-，评级展望维持负面。

四、风险提示

• 债券偿还压力：2021年债券偿还量较大，部分行业基本面恢复较慢，可能加剧短期偿债能力恶化，增加违约风险。
• 政策收紧风险：若相关政策趋紧，需警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度可能加快。

五、分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖
• 执业证书编号：S0930516010001、S0930519070001
• 联系方式：010-58452066 / zhang_xu@ebscn.com；010-58452070 / weix@ebscn.com

六、机构信息

• 光大证券股份有限公司：具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，经营范围涵盖证券经纪、承销与保荐、自营等。
• 关联机构：
  • 香港：光大新鸿基有限公司
  • 英国：Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited

七、免责声明

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