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信用债市场周报总结 (20220717-20220723)

核心内容概览

本报告总结了2022年7月17日至7月23日中国信用债市场的一级市场发行情况、二级市场交易表现以及相关风险提示。

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一级市场分析

发行规模

• 总发行规模：2434.94亿元，周环比上升7.19%。
• 总偿还额：2998.57亿元。
• 净融资：-563.63亿元，表明市场整体融资需求小于偿还需求。
• 城投债：共发行152只，金额630.35亿元。

发行评级结构

• AAA级主体：占比70%，较上周下降。
• AA+级主体：占比20%，较上周下降。
• AA级及以下主体：占比10%，较上周上升。

企业属性

• 国企发行：2203.44亿元，占主导地位。
• 民企发行：221.5亿元，占比相对较小。

债券类型结构

• 企业债：占比2.1%，较上周上升。
• 公司债：占比18.0%，较上周下降。
• 中期票据：占比31.5%，较上周上升。
• 短融：占比42.3%，较上周下降。
• 定向工具：占比6.1%，较上周上升。

行业分布

• 建筑装饰：占比24.41%
• 公用事业：17.47%
• 综合：16.64%
• 交通运输：11.42%
• 房地产：4.32%
• 非银金融：4.11%
• 商业贸易：4.06%
• 其他行业：17.58%

区域分布

• 北京：发行金额最高，为250.00亿元。

发行利率

• 公司债 AAA级：发行利率3.07%，较前值下降16bp。
• 企业债 AA及以下：发行利率4.05%，较前值下降44bp。
• 中期票据 AAA级：发行利率3.13%，较前值下降30bp；AA+级发行利率上升71bp至4.37%。
• 短融 AAA级：发行利率1.98%，较前值下降7bp；AA+级发行利率上升23bp至3.08%；AA及以下发行利率上升65bp至2.80%。

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二级市场分析

收益率曲线

• 产业债：1至10年期收益率整体下行，仅10年期略有上行。

  • 1Y：下降11.86bp至2.2623%
  • 3Y：下降9.07bp至2.7819%
  • 5Y：下降7.43bp至3.1678%
  • 7Y：下降4.57bp
  • 10Y：上行1.86bp

• 城投债：1至10年期收益率整体下行，仅10年期略有上行。

  • 1Y：下降7.70bp至2.2838%
  • 3Y：下降8.65bp至2.8088%
  • 5Y：下降6.38bp至3.2580%
  • 7Y：下降3.79bp
  • 10Y：上行1.95bp

交易量

• 总成交额：6172.06亿元。
• 各类型成交额：
  • 企业债：226.74亿元
  • 公司债：328.88亿元
  • 中期票据：2721.86亿元
  • 短融：2326.64亿元
  • PPN：567.94亿元

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风险提示

• 行业基本面恢复缓慢：部分行业恢复速度较慢，流动性恶化可能加剧债券违约风险。
• 政策收紧风险：若政策趋紧，再融资压力可能上升，资质较差的主体风险暴露速度加快。

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评级体系说明

投资评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级

基准指数：

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

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估值方法的局限性说明

本报告所含分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。报告中采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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分析师声明

报告由分析师张旭和危玮肖撰写，具有合法证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。报告内容基于合法合规信息，不构成投资建议，投资者应自行承担风险。

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法律主体声明

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