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信用债市场周报总结 (20220508-20220514)

核心内容概述

本报告总结了2022年5月8日至5月14日期间中国信用债市场的一级和二级市场表现，以及信用风险事件和相关风险提示。整体来看，市场呈现收益率下行趋势，发行规模有所收缩，融资环境偏紧，信用风险有所暴露。

一级市场分析

发行规模

• 信用债总发行规模：691.03亿元
• 总偿还额：1159.4亿元
• 净融资：-468.37亿元（即融资净回笼）
• 城投债发行：28只，发行金额113亿元

发行评级结构

• AAA级：占比77%，较前期有所上升
• AA+级：占比18%，较前期有所上升
• AA级及以下：占比5%，较前期有所下降

企业属性

• 国企发行：547.13亿元，占比最高
• 民企发行：59.8亿元

债券类型占比

• 企业债：0%，占比下降
• 公司债：32.2%，占比上升
• 中期票据：16.2%，占比下降
• 短融：48.9%，占比上升
• 定向工具：2.7%，占比下降

行业分布

• 综合：26.47%
• 建筑装饰：25.51%
• 公共事业：19.21%
• 交通运输：14.76%
• 房地产：9.37%
• 其他行业：4.68%

区域分布

• 北京：发行金额最高，为120亿元

发行利率

• 公司债 AAA级：3.33%（下降27bp）
• 中期票据 AAA级：2.76%（下降64bp）
• 短融 AAA级：2.16%（下降16bp）

发行期限结构

• 1年期及以内：80.29%
• 3年期：12.28%
• 5年期：7.43%
• 趋势：短期债券发行占比上升，中长期债券发行占比下降

二级市场分析

收益率曲线

• 产业债：1至10年期收益率整体下行
  • 1Y：2.4341%（下行4.05bp）
  • 3Y：2.8969%（下行4.54bp）
  • 5Y：3.3103%（下行5.45bp）
  • 7Y：下行3.93bp
  • 10Y：下行4.81bp
• 城投债：1至10年期收益率整体下行
  • 1Y：2.432%（下行4.10bp）
  • 3Y：2.9586%（下行2.76bp）
  • 5Y：3.375%（下行3.40bp）
  • 7Y：下行5.37bp
  • 10Y：下行4.09bp

交易量

• 信用债总成交额：5430.46亿元
• 各类型成交额：
  • 企业债：252.66亿元
  • 公司债：170.38亿元
  • 中期票据：2522.61亿元
  • 短融：1971.96亿元
  • PPN：512.85亿元

信用风险事件

• 凯撒同盛发展股份有限公司：
  • “17凯撒03”债项评级由BBB调降至B
  • 剩余期限：0.0932年
  • 主体评级：BBB

风险提示

1. 行业基本面恢复缓慢：部分行业恢复较慢，流动性恶化可能引发债券违约风险超预期。
2. 政策收紧风险：若相关政策趋紧，再融资压力可能增加，资质较差的主体风险暴露速度加快。

评级体系说明

基准指数：

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

估值方法与分析师声明

• 本报告基于合理假设，分析结果可能因假设不同而变化。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证证券能够在该价格交易。
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法律主体声明

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