20230814-万联证券-信用债周观点_净融资回暖_信用利差集体收窄_7页_617kb

固定收益周报：净融资回暖，信用利差集体收窄（2023年08月14日）

一、一级市场概况

• 信用债净融资额由前一周负值转为正值，净融资额达25684亿元，环比增长显著，增幅达39493亿元。
• 总发行量270788亿元，环比增长49%；各券种发行均走强，高评级债券（如AAA级）发行占比提升至57%，中低评级债券占比小幅下降。
• 各期限发行占比变化：短期工具较为活跃，3Y-5Y期限发行占比略有下滑。

二、二级市场表现

• 中短票及城投债收益率普遍下行。例如，1年期AAA级中票收益率下行55bp；3年期城投债收益率平均下行幅度最大，低等级债券表现更为突出。
• 信用利差全面收窄，3年期品种收窄幅度最大。中短票信用利差在3年期中收窄48bp，期限利差方面，5Y-3Y期限利差有明显走阔。
• 城投债信用利差普遍下行，尤其是低等级品种，期限利差多数上行，反映风险偏好回升。

三、信用事件

• 当周无推迟/取消发行事件。
• 主体评级下调事件共2起：碧桂园（房地产）、青岛即墨旅投（综合）。
• 债项评级下调事件共3起：增城碧桂园（房地产）、腾越建筑（建筑装饰）、山东鑫诚恒业（建筑装饰）。

四、风险提示

• 资金面宽松不及预期。
• 信用风险超预期（特别是房地产领域信用事件可能加剧）。
• 宏观经济修复进程弱于预期。

五、评级团队

• 分析师：于天旭（S0270522110001）、刘馨阳（S0270523050001）