20170413-渤海证券-半导体行业二季度投资策略报告：被忽视的投资板块：功率半导体_18页_1mb

半导体行业二季度投资策略报告总结

核心内容

本报告由渤海证券分析师徐勇撰写，聚焦于半导体行业中被忽视的功率半导体板块，并提出投资建议，认为功率半导体和封测行业将是未来1~2个季度的投资热点。

主要观点

• 功率半导体是投资洼地：功率半导体作为半导体子行业之一，尽管目前被市场忽视，但其具备巨大的增长潜力。汽车电子和工业自动化等下游需求的提升为功率半导体行业带来强劲驱动力。
• 封测行业是全年主线：封测作为半导体产业链的下游，具有较高的增长潜力。亚太地区是全球封测增长最快的市场，封测行业正逐步从劳动密集型向技术密集型转型，附加值提升，利润空间改善。
• 国产替代空间巨大：随着消费电子的全面升级，半导体国产化趋势明显。功率半导体和封测行业作为国产替代的重点领域，具备较高的投资价值。
• 行业估值分化严重：半导体设计行业估值偏高，而封测行业估值相对较低，具备更好的投资性价比。

关键信息

功率半导体

• 市场规模：当前全球功率半导体市场规模在150亿~200亿美元之间。
• 主要应用：功率半导体广泛应用于汽车电子（如传统动力总成系统、新型电控系统）和工业自动化领域。
• 技术壁垒：功率半导体的技术壁垒主要在于工艺，设计相对简单。我国企业在功率半导体领域已有一定技术积累。
• 国内企业表现：扬杰科技、华虹半导体等企业在功率半导体领域表现突出，出货量持续增长。

封测行业

• 市场规模：2016年全球封测市场规模达到240亿美元，预计未来5年将以年均4.7%的速度增长。
• 市场趋势：封测行业正向亚太地区转移，国际大厂纷纷在国内投资建厂，中国本土封测企业如华天科技、通富微电、长电科技等有望受益。
• 技术升级：高端封测技术的升级将改变行业结构，推动封测行业向技术密集型发展，提升附加值和利润率。

行业整体表现

• 2017年第一季度行情：整体A股上涨2.38%，渤海半导体板块下跌0.54%，跑输大盘2.89个百分点。
• 子板块表现：半导体设计下跌3.70%，封测上涨6.11%，材料设备上涨4.12%。
• 业绩增长：2016年半导体公司整体业绩上升，封测板块表现尤为突出，营收和净利润均实现显著增长。

国内市场数据

• 2016年电子信息制造业增加值：同比增长10%，快于全部规模以上工业增速4个百分点。
• 固定资产投资：半导体行业固定资产投资增长显著，尤其是分立器件和集成电路制造领域。
• 进出口数据：2016年电子信息产品进出口总额同比下降6.4%，其中集成电路进口下降1.2%。

投资建议

• 推荐公司：
  • 功率半导体：扬杰科技（增持）、中颖电子（增持）
  • 封测行业：华天科技（增持）、通富微电（增持）、长电科技（增持）
• 估值分析：半导体设计估值偏高，封测估值相对较低，具备更好的投资潜力。

风险提示

• 行业增长不及预期：半导体行业整体增长可能低于预期，影响投资回报。
• 产品竞争力不足：国产替代进程可能因产品竞争力不足而缓慢，影响市场份额提升。

行业评级与投资评级

• 行业评级：看好（未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%）
• 公司评级：增持（未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间）

附录信息

• 分析师信息：
  • 徐勇（SAC NO: S1150516060001）
  • 宋敬祎（SACNO.S1150116120023）
• 联系方式：
  • 徐勇：010-68784235 / xuyong@bhzq.com
  • 宋敬祎：022-28451131 / song.jingyi@ hotmail.com
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