20170413-渤海证券-半导体行业二季度投资策略报告_被忽视的投资板块_功率半导体_17页_1mb

功率半导体投资分析总结

核心内容

功率半导体作为半导体行业的重要子领域，虽然在整体市场中被忽视，但其发展潜力巨大。随着汽车电子和工业自动化等下游行业的快速发展，功率半导体需求持续增长，同时我国企业在该领域已积累一定技术优势，具备良好的替代空间。

主要观点

• 市场需求驱动：汽车电子和工业自动化等下游行业对功率半导体的需求快速增长，尤其是新能源汽车的普及推动了对高效率、高可靠性的功率器件需求。
• 国产替代潜力：我国企业在功率半导体领域已取得一定进展，市场份额增长空间广阔。特别是在设计与制造方面，具备一定竞争力。
• 估值优势明显：相比半导体设计行业，功率半导体企业的估值相对较低，属于投资洼地。
• 封测行业前景广阔：封测作为半导体产业链的下游环节，因技术升级和市场转移趋势，成为未来增长的主线，具备高增长潜力。

关键信息

功率半导体行业概况

• 市场规模：全球功率半导体市场规模在150亿~200亿美金之间，主要由英飞凌、TI、NXP等国际大厂占据。
• 应用领域：
  • 低等电压传动：MOSFET、双极性晶体管、晶闸管等，应用于汽车（12/24V供电）和小型电器（如电动牙刷）。
  • 中高压传动：IGBT、门极关断晶闸管等，应用于电网、机车牵引等。
• 中国发展现状：华虹半导体等企业在功率器件领域已实现较大出货量，SuperJunction MOSFET和IGBT产品表现尤为突出。
• 技术门槛：相比集成电路，功率半导体设计相对简单，但工艺复杂，技术壁垒主要体现在制造环节。

封测行业分析

• 市场规模与增长：2016年全球封测市场规模达240亿美元，预计未来5年以年均4.7%的速度增长。
• 市场转移趋势：亚太地区成为全球封测市场增长最快区域，占全球84%的市场份额，国际大厂纷纷在华投资，推动封测外包服务趋势。
• 技术升级：高端封测技术（如WLP、SiP）推动行业从劳动密集型向技术密集型转变，提升产品附加值和利润率。
• 国内企业表现：华天科技、通富微电、长电科技等国内封测龙头公司业绩增长显著，具备良好增长潜力。

重点品种推荐

行业趋势与投资建议

• 行业趋势：功率半导体和封测行业未来1~2个季度将是半导体行业的热点，封测行业有望成为全年主线。
• 投资建议：建议关注功率半导体领域的成长型企业和封测龙头，因为它们在估值和增长潜力方面更具优势。
• 风险提示：半导体行业增长不及预期、产品竞争力不足可能影响国产替代化进程。

估值与市场表现

• 2017年第一季度市场表现：渤海半导体板块整体下跌0.54%，封测板块上涨6.11%，表现最佳。
• 估值水平：半导体设计P/E为86.52倍，封测P/E为52.40倍，材料设备P/E为40.41倍，整体仍处于偏高水平，存在调整空间。

行业数据支持

• 2016年电子信息制造业数据：
  • 增加值同比增长10%，占规模以上工业增加值比重提高至7.5%。
  • 半导体分立器件产量增长11%，集成电路产量增长21.2%。
  • 半导体行业固定资产投资同比增长显著，其中分立器件制造和集成电路制造增速突出。

风险提示

• 行业增长不及预期：可能影响整体投资回报。
• 产品竞争力不足：可能导致国产替代进程缓慢。

结论

功率半导体行业具备良好的增长潜力和投资价值，特别是在汽车电子和工业自动化等下游需求的推动下。同时，封测行业因技术升级和市场转移趋势，也成为未来重点投资方向。建议投资者关注具有技术实力和市场前景的龙头企业，如扬杰科技、通富微电、华天科技、中颖电子和长电科技。