能源电子行业月报：功率半导体二季报总结及展望-20230917-国信证券-23页_5mb

能源电子月报总结：功率半导体二季报及行业展望

核心内容概述

本报告聚焦于功率半导体行业在2023年第二季度的经营状况、市场趋势及投资建议，重点分析新能源汽车、光伏逆变器及充电桩等领域的表现。同时，报告也关注了功率器件交期变化及行业风险提示。

主要观点

1. 行业业绩表现

• 营收增长：2023年第二季度，功率半导体行业整体营收同比增长17%。
• 利润承压：归母净利润同比下降37%，平均毛利率环比下降2个百分点。
• 库存优化：平均库存周转天数环比下降12.2天，行业逐步触底。
• 头部厂商表现：IGBT模块客户黏性较强，相关公司表现优于行业平均水平。

2. 新能源汽车主驱功率模块

• 市场渗透：1-7月新能源乘用车功率模块中，SiC MOSFET渗透率为10.6%，7月单月渗透率提升至12.9%。
• 主要厂商：比亚迪半导体为最大供应商，占比32.0%；斯达半导、时代电气、士兰微、中芯绍能、宏微分别占比5.4%、11.6%、3.6%、2.0%、0.5%。
• 增量市场：国产功率模块在新能源乘用车中的配套量占比超55%，显示国内厂商在新能源领域快速成长。
• 市场趋势：新能源汽车销量8月环比增长8.5%，渗透率达32.8%；插电混动车型销量同比增加72.6%。

3. 光伏逆变器市场

• 价格波动：光伏逆变器价格在6月下旬下跌，7月企稳，8月轻微下跌。
• 竞争加剧：部分企业调低报价以促进出货，大功率机型价格也呈现下降趋势。
• 需求分布：工商业和地面电站需求较好，但分布式需求增速不减，可能带来供应紧张。

4. 功率器件交期变化

• IGBT交期：7-8月企稳后，9月拉长至39周左右。
• 高压MOSFET交期：自2月开始松动，6-8月保持在24.6周，9月拉长至27周。
• 低压MOSFET交期：5月调整后企稳，部分品牌交期缩短。
• 小信号产品：2-6月交期持续缩短，进入稳态。

关键信息

5. 投资建议

• 受益企业：受益于新能源产业链本土化及行业缺货，国内功率半导体公司快速进入增量市场。
• 国产替代空间：工控应用、功能性功率模块等高可靠性领域仍以国际厂商为主，存在较大国产替代空间。
• 技术门槛与客户黏性：IGBT模块因与下游应用强相关，客户黏性高，价格降幅有限；而IGBT单管、MOS封装标准化，竞争激烈。
• 推荐公司：建议关注时代电气、斯达半导、扬杰科技、士兰微及东微半导等具备高技术门槛、强客户粘性及全球化布局的公司。

6. 重点数据汇总

7. 风险提示

• 行业周期性波动风险：半导体行业与宏观经济波动相关，可能影响相关行业的盈利能力。
• 新能源市场波动风险：新能源市场存在政策、供应链及客户认可度等不确定性。
• 全球供应链风险：海外业务受汇率及贸易限制影响，可能导致成本上升。

重要图表及数据来源

• 图：2Q22-2Q23功率半导体公司单季度营收及归母净利润增速（Wind，国信证券经济研究所整理）
• 图：2Q22-2Q23功率半导体公司平均毛利率及净利率（Wind，国信证券经济研究所整理）
• 图：2Q22-2Q23功率半导体公司平均库存周转天数（Wind，国信证券经济研究所整理）
• 图：新能源上险乘用车功率模块厂商分布（NE时代，国信证券经济研究所整理）
• 图：光伏逆变器单价趋势（SMM，国信证券经济研究所整理）

投资评级

• 投资评级：超配（维持评级）
• 评级标准：基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对市场基准的表现。

分析师承诺与声明

• 数据来源：报告所用数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求独立、客观、公正。
• 免责声明：报告仅供参考，不构成投资建议，投资者自行承担风险。报告内容可能根据市场变化进行更新，以最新版本为准。