20240814-浦银国际证券-新洁能-605111.SH-二季度业绩超预期_下半年基本面持续向上_9页_1mb

新洁能研究报告：二季度业绩超预期，持续看好下半年表现

本报告由浦银国际证券有限公司分析师联合编制，聚焦于功率半导体领域的领导企业——新洁能（股票代码：605111CH）。联合证券在分析中明确了新洁能的整体产品导向正处在供不应求的积极周期内，该现象主要得益于公司中低压、中高压MOSFET等核心产品在线上覆盖消费电子及工业应用复苏的基础上，持续开拓AI服务器等新兴市场的结果。

在二季度，新洁能交出优良业绩：收入同比增长30%，环比增长35%，达到50.2亿元；毛利润同比增长及环比大幅提升，毛利率飙升至365%；净利润达118亿元，实现净利润同比增长42%和环比增长18%。分析师表示，业绩结果超出了市场预期，同时认为新洁能在执行上具备的能力足以延续良好势头。

关键预期变动包括浦银上修了公司2024至2025年的盈利预测，背后动力在于公司产品价格的稳步提升、结构的优化以及晶圆代工环节成本的有效转移。基于这些因素，浦银国际证券将目标股价从当前水平31.7元上调至38.7元，潜在股息率达22%。最近一次转增已经导致股本增至415亿股，公司估值为总市值约131亿元。

半导体周期的整体上行趋势被分析师所看好，未来一年新洁能预期表现将超越行业指数，因此维持“买入”评级。此外，公司出品在汽车电子、光储需求以及AI服务器领域的布局潜力巨大，长期成长有突出希望。

当然，公司也面临投资风险，例如经济复苏速度低于预期、下游需求疲软以及功率器件价格回升力度弱于预期，则可能削弱公司利润空间。

支持上述评级及目标价的背景是，公司整体表现亦优于同期市场平均值。图表所示的盈利预测及资本支出规划，均显示新洁能营收动能续强。总体而言，新洁能正处于量价齐升的上升通道，并且估值合理，是功率半导体行业的优选。