20130408-渤海证券-估值再回底部_二季度可适时布局_20页_1mb

房地产行业2013年二季度投资策略总结

核心内容

2013年二季度，房地产行业面临政策调控和市场调整的双重影响。尽管政策对市场基本面形成压制，但行业整体仍呈现回升趋势。分析师易华强认为，当前房地产板块估值处于历史底部，具备一定的投资价值，建议投资者在二季度适时布局。

主要观点

• 政策影响：国五条细则已陆续出台，政策方向较为明确。一线城市因房价上涨压力较大，政策执行将更为严格，而二三线城市执行力度相对较弱。
• 市场表现：房地产板块在2013年一季度经历大幅调整，市盈率接近近几年最低点，相对沪深300的估值溢价水平也回到底部。
• 市场趋势：一季度房地产销售和新开工面积大幅增长，预计二季度成交量将有所下滑，但下半年市场仍有望回暖。
• 估值优势：由于政策和市场预期已充分反映，房地产板块当前估值具备吸引力，建议投资者逢低介入。

关键信息

行业基本面

• 房地产开发投资：2013年1-2月，房地产开发投资增速探底回升，预计二季度仍将保持较高水平。
• 新开工面积：全国房地产新开工面积同比上涨14.7%，为近一年来首次大幅回升。
• 施工面积：施工面积同比增长15.3%，增速探底回升。
• 竣工面积：竣工面积同比增长34%，表明市场供应能力增强。
• 销售面积与销售额：销售面积和销售额分别同比增长49.5%和77.6%，呈现爆发式增长。

上市公司表现

• 资产负债情况：房地产上市公司资产负债率从2006年的64%上升至去年三季报的73.57%，但扣除预收账款后的实际资产负债率略低于历史平均水平。
• 偿债能力：偿债能力有所下滑，流动比率与速动比率分别降至1.61和0.43。
• 现金流：房地产公司现金流状况明显好转，净现金流量回升。
• 存货情况：存货总量增长放缓，增速下滑，表明未来市场供应可能趋于平衡。

投资策略

• 推荐公司：保利地产、招商地产、首开股份、中南建设、金科股份等公司因业绩稳健、股价超跌而被重点推荐。
• 配置建议：建议投资者在二季度逐步加大房地产板块的配置比例，把握估值修复机会。
• 风险因素：房价失控可能导致更严厉政策出台，经济环境变化也可能导致成交量大幅下滑。

重点品种推荐

• 保利地产：推荐
• 招商地产：推荐
• 首开股份：推荐
• 中南建设：推荐
• 金科股份：推荐

结论

综上所述，房地产行业在2013年二季度具备估值优势，政策效应和市场预期已较为充分，行业基本面仍有回升空间。投资者应关注业绩稳健、股价超跌的公司，适时布局，把握市场调整带来的投资机会。