20170323-广发证券-钢铁行业Q2和Q3投资策略_钢铁行业Q2和Q3投资策略_看好钢铁行业投资机会_34页_1mb

钢铁行业Q2和Q3投资策略总结

核心内容

本报告分析了2017年第二季度和第三季度钢铁行业的需求、供给、钢价、矿价、盈利及投资机会，认为钢铁行业在去产能和政策支持下具备投资潜力。

主要观点

一、需求

• Q2环比持续改善：房地产和基建投资在二季度均有改善，其中房地产投资增速超预期，预计二季度以稳为主。
• Q3基建投资稳中有升：政府推动基建作为稳增长重点，预计二季度和三季度基建投资规模稳中有进。
• Q3地产投资或降温：由于政策调控趋严，地产投资增速或走低，且与二季度相比差距较小。
• 出口情况：二季度出口环比改善，但受国内价格高、外贸价差倒挂影响，出口意愿减弱；三季度出口或受海外反倾销政策影响，但国内供需变化可能驱动出口。

二、供给

• Q2粗钢产量同比持平：2017年1-2月粗钢产量同比增长5.80%，但二季度同比持平。
• Q3粗钢产量或负增长：受“地条钢”全面清除及去产能再加速影响，预计三季度粗钢产量同比或负增长。
• “地条钢”出清：2017年6月30日前将实现全面清除，短期内可能造成长材阶段性供应紧张。
• 去产能目标提升：2017年压减5000万吨产能任务或于下半年启动，较2016年目标提升11.11%。

三、钢价

• 全年呈现“N”型走势：1-5月钢价持续走强，6-9月为调整期，Q4或再度走强。
• 长材价格涨幅显著：长材在17年1-2月累计上涨16.16%，板材仅上涨0.38%。
• 供需格局边际改善：二季度钢价因需求旺季和“地条钢”出清而上行，三季度价格进入调整期，盈利或震荡走低。

四、矿价

• 焦煤价格稳中偏弱：供需偏紧状态逐渐缓解，内矿复工和扩产抑制矿石价格过度上涨。
• 铁矿石价格波动：2016年铁矿石价格大幅上涨，2017年由于国内矿山复产和海外供给增加，价格稳中偏弱。

五、盈利

• 2016年行业盈利显著改善：全年利润总额达1659亿元，同比增加232.30%，盈利钢厂占比均值达59.11%。
• 2017年一季度盈利超预期：盈利钢厂占比达88.34%，吨钢毛利维持在中高位水平。
• Q3盈利或震荡走低：钢价调整、成本波动可能对盈利产生负面影响。

六、投资建议

• 关注“地条钢”出清影响：建议关注长材占比高的优质钢企，如方大特钢、三钢闽光、凌钢股份等。
• 关注区域受益标的：如南钢股份等区域性企业可能受益于政策支持。
• 龙头钢企表现优异：宝钢股份、河钢股份、鞍钢股份和首钢股份等龙头企业值得关注。

关键信息

• 需求结构：建筑、机械和汽车是钢需主要下游，其中建筑需求弹性最大，占比达59.54%。
• 地产投资：2017年1-2月地产投资增速超预期，但受政策调控影响，预计三季度降温。
• 基建投资：政府推动基建成为稳增长重点，2017年1-2月基建投资同比大幅增长21.26%。
• “地条钢”出清：2017年6月30日前全面清除，短期内可能造成长材供应紧张。
• 钢价走势：全年呈现“N”型走势，6-9月为调整期，Q4或再度走强。
• 矿价走势：焦煤价格稳中偏弱，铁矿石价格受供需变化影响，2017年稳中有降。
• 盈利情况：2016年钢铁行业盈利显著改善，2017年一季度盈利超预期，但预计三季度盈利或震荡走低。
• 投资机会：关注去产能和“地条钢”出清带来的行业整合和盈利改善，以及基建投资增长带来的需求支撑。

风险提示

1. 供给侧结构性改革进程低于预期；
2. 国企改革进程低于预期；
3. 宏观经济下行、需求低迷导致行业盈利继续寻底；
4. 海外矿石巨头联合限产保价。

总结

本报告指出，钢铁行业在Q2和Q3将面临需求改善与供给调整的双重影响。随着“地条钢”全面清除和去产能再加速，行业供给端将逐步优化，而基建投资稳中有升和地产投资降温将对需求端产生不同影响。钢价全年呈现“N”型走势，Q4或再度走强，而矿价稳中偏弱。盈利方面，Q2持续向好，但Q3或因价格调整而震荡走低。建议投资者关注长材占比高的优质钢企和区域受益标的，同时警惕政策执行力度、宏观经济变化及海外矿价波动等风险因素。