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钢铁行业周报（国盛证券 2025年08月02日）

核心观点

1. 行情回顾：8月4日至8月8日期间，中信钢铁指数上涨2.57%，表现优于沪深300指数，位列中信一级板块第8位。钢铁板块行情继续修复。

2. 盈利与供需：上半年黑色金属冶炼和压延加工业利润显著增长，达到462.8亿元，利润增速为31个工业大类行业最高。盈利改善得益于供需双旺。进入下半年，尽管"反内卷"政策加码，但由于基数效应及政策前置效应的消退，预期经济增速可能放缓，但政策风险可控，行业有望修复。

3. 生产情况： 前期高出口压力有所缓解。本周日均铁水产量下行，电炉产能利用率略有下降。1-7月钢材净出口6450.7万吨，同比增长13%。

4. 政策驱动： 李克强总理提出稳增长目标后，财政投入前倾发力推动钢价上涨。同时，政府拟出台十大重点行业节能降碳工作方案，短期内对行情形成支撑。

重点分析

1. 需求端：上半年的经济政策前置带动出口增长，出口额贡献年化经济增速近2%，下半年随政策驱动淡出，需求压力明显上升。需求不及预期是主要风险之一。

2. 供给端：1-7月累计出口钢材6450万吨，支持了上游钢厂的减产行动日均铁水产量降至240.3万吨，热卷产量下降，热卷表观消费环比下降4.3%。目前港口库存明显上升，钢铁产量调控政策超预期成为主要风险因素。

3. 库存情况：五大品种钢材总库存环比增1.7%，热卷和螺纹钢库存同比降幅分别为18%和29%。需求疲软导致社会库存上升。

4. 原料成本：本期铁矿、焦煤等原材料价格波动较大，特别是247家钢厂吨钢毛利从负转正，显示供给侧改革后产业升级带来的改善。

投资机会

推荐底部估值区域个股：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份等，重点关注核电、油气、特高压等景气周期相关个股：久立特材、新兴铸管、常宝股份、甬金股份等。

风险提示

1. 国内产量调控政策超预期。
2. 下游需求不及预期。
3. 原料价格超预期上涨。