20141202-华泰证券-钢铁行业_月度研究报告_18页_1mb

钢铁行业2014年11月月报总结

核心内容概述

2014年11月，钢铁行业在整体经济下行压力下仍表现出一定韧性，受益于降息、沪港通、基建加码等利好消息，A股大盘及钢铁板块同步上涨。尽管处于传统淡季，但部分钢材品种价格逆势上涨，主要由于APEC限产导致供应减少及现货库存短缺。行业盈利情况总体良好，但下游需求疲软，库存持续下降，市场仍处于“去库存”阶段。

主要观点

• 行业走势：11月钢铁板块涨幅10.59%，跑赢大盘。APEC限产及现货库存短缺促使部分钢材价格微升，但整体仍受经济放缓影响。
• 钢价表现：螺纹、线材价格小幅上升，热卷、中板、冷板价格下跌，其中冷板跌幅最大。国内钢材价格整体呈现下行趋势。
• 原材料价格：铁矿石价格持续下跌，主要因四大矿商增产导致供应充足。山西焦炭价格也有所下滑，反映下游需求疲软。
• 盈利状况：螺纹钢、线材、冷板等品种毛利环比上升，而热卷、中板毛利下降，但整体盈利仍保持较好水平。
• 产量与库存：11月中旬粗钢产量维持高位，社会库存持续下降，显示市场供需关系仍偏紧。
• 投资建议：维持“增持”评级，认为钢铁板块受益于政策及资金偏好，尤其是低估值个股如河北钢铁、宝钢股份等。

关键信息

钢材价格与利润

• 螺纹钢均价：2944元/吨，月变动0.70%

• 线材均价：3006元/吨，月变动0.50%

• 热卷均价：3032元/吨，月变动-0.40%

• 中板均价：2983元/吨，月变动-1.50%

• 冷板均价：3967元/吨，月变动-1.90%

• 利润测算：螺纹钢利润135元/吨，线材利润135元/吨，热卷利润63元/吨，冷板利润442元/吨，中板利润-19元/吨

原材料价格

• 铁矿石价格：唐山铁精粉均价660元/吨，月降幅-2.80%；印度粉矿均价538元/吨，月降幅-9.27%；巴西矿均价618元/吨，月降幅-7.07%；澳洲矿均价515元/吨，月降幅-10.12%
• 山西焦炭均价：1080元/吨，环比下降1.82%
• 废钢均价：1080元/吨，环比下降1.82%

产量与库存

• 粗钢产量：11月中旬全国重点企业粗钢日均产量164.21万吨，旬环比变动0.44%；预估全国粗钢日均产量203.28万吨，旬环比变动1.28%
• 社会库存：至11月末总计995万吨，月降幅10.84%
• 分品种库存：螺纹钢库存403万吨（-14.1%），线材库存88万吨（-20%），热轧板卷库存259万吨（-8.8%），中板库存100万吨（-5.7%），冷轧板卷库存144万吨（-2%）

行业基本面

• PMI指数：11月制造业PMI为50.3，环比下降0.5个百分点，显示经济增速回落，需求疲软
• 固定资产投资：11月固定资产投资保持增长，但增速放缓，反映下游需求不振

市场表现

• 钢铁板块走势：申万钢铁指数同步上证综指上涨，涨幅10.59%
• 重点个股表现：河北钢铁、沙钢股份、常宝股份、ST南钢涨幅远超大盘
• 市场偏好：市场对钢铁板块的关注不仅限于基本面，更多是资金流动性偏好，低估值个股受到青睐

风险提示

• 宏观经济风险：经济增速放缓，下游需求疲软，可能对钢铁行业造成持续压力
• 钢材价格波动：受原材料价格下跌及需求不振影响，钢材价格可能继续下行
• 政策风险：钢铁产能控制及淘汰政策可能影响行业供需结构

图表目录

• 图1：主要钢材品种价格（含税价）
• 图2：主要钢材品种价格（含税价）
• 图3：彩涂价格（含税价）
• 图4：螺纹钢主力合约报价
• 图5：CRU国际钢价指数走势
• 图6：CISA钢价指数
• 图7：铁矿石价格走势（含税价）
• 图8：海运费价格走势
• 图9：山西焦炭价格走势（含税价）
• 图10：废钢价格走势（含税价）
• 图11：主要钢材品种毛利（国产矿来源）
• 图12：主要钢材品种毛利率（国产矿来源）
• 图13：主要钢材品种毛利（进口矿来源）
• 图14：主要钢材品种毛利率（进口矿来源）
• 图15：社会库存总体变化
• 图16：分产品库存变化
• 图17：固定资产投资情况
• 图18：PMI指数情况
• 图19：黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资完成额
• 图20：铁路机车产量及同比
• 图21：电工仪器仪表产量及同比
• 图22：农业机械产量及同比
• 图23：冰箱产量及同比
• 图24：空调产量及同比
• 图25：汽车产量及同比
• 图26：洗衣机产量及同比
• 图27：房地产实际完成投资额
• 图28：房地产新开工情况
• 图29：钢铁板块与上证综指走势对比
• 图30：钢铁板块与其它相关行业板块走势对比
• 图31：钢铁板块绝对PE和相对PE
• 图32：钢铁板块绝对PB和相对PB

表格目录

• 表格1：国内主要钢材品种月度均价变动（含税价）
• 表格2：国际主要钢材市场价格情况
• 表格3：国内主要钢材原料月度均价变动（含税价）
• 表格4：国内主要钢材品种月度加权利润测算
• 表格5：2013-2014年全国粗钢日均产量
• 表格6：分区域粗钢产量占全国产量情况（万吨）
• 表格7：国内钢材月度表观消费量（万吨）
• 表格8：国内主要钢材品种库存变动