20150127-广发证券-建筑材料行业_关注京津冀_继续看好东方雨虹和洛阳玻璃_14页_981kb

建筑材料行业总结

核心内容概述

本报告分析了2015年1月19日至23日期间建筑材料行业的市场动态，重点聚焦水泥、玻璃及其他建材板块的表现，并对2015年行业趋势进行了展望。报告指出，行业整体表现偏中性，但部分企业因政策预期和业绩表现值得重点关注。

主要观点与关键信息

一、水泥行业

• 价格表现：全国水泥平均价格环比持平，各地区价格整体稳定。
• 库存情况：全国水泥平均库存环比持平，西南地区库存环比上涨1%，其他地区保持稳定。
• 煤炭价格：秦皇岛中转地煤炭价格环比下跌5元/吨，西北地区上涨8元/吨，其他地区无变化。
• 市场动态：
  • 华东、华南地区水泥价格整体平稳，个别企业价格小幅波动。
  • 西南地区因需求疲软，库存中等略偏上。
  • 北方部分企业因淡季需求减弱，库存增加，价格下行压力较大。
• 行业展望：
  • 2015年行业新增供给少，产能增速大幅下降。
  • 基建和房地产投资有望见底回升，供需关系在上半年可能迎来转机。
  • 报告建议关注有政策预期的金隅股份和冀东水泥，并认为周期股需择时操作。

二、玻璃行业

• 价格表现：全国玻璃均价环比下跌0.65元/重箱，主要城市涨跌幅在[-2.20, +0.45]元/重箱之间，其中广州上涨0.45元/重箱，北京、上海、武汉价格下跌。
• 库存情况：1月23日玻璃库存为3265万重箱，环比增加9万重箱，同比增加10.34%。
• 市场动态：
  • 华东地区价格开始松动，部分企业因需求好而微涨。
  • 华南地区市场表现较好，企业保持产销平衡。
  • 华北地区需求持续疲软，价格下行压力大。
  • 西南地区价格压力来自产能增加和华中产品进入。
• 产能与产线：
  • 1月23日总产线337条，同比增加25条，环比不变。
  • 广东中山玉峰一线400吨冷修。
  • 有效产能为12.63亿重箱/年，同比增加8.85%。
  • 停产产能占比25.03%，环比上升0.20个百分点。
• 行业展望：
  • 2015年玻璃行业新增供给较少，产能增速下降，行业供需关系有望改善。
  • 报告认为玻璃行业因新增供给较大，供需关系更加严峻，需关注政策预期和行业复苏信号。

三、其他建材行业

• 价格表现：沥青、环氧乙烷、PVC、美废、纯MDI、聚合MDI价格普遍下跌，工业萘价格上涨。
• 市场动态：
  • 沥青价格环比下跌1.56%，近一个月下跌14.96%。
  • 环氧乙烷价格环比下跌6.67%，近一个月下跌15.66%。
  • PVC价格环比下跌2.38%，近一个月下跌9.74%。
  • 工业萘价格环比上涨2.78%，近一个月上涨19.35%。

四、市场热点与政策动向

• 宏观与行业动态：
  • 2014年我国GDP增长7.4%，为24年新低。
  • 14年水泥产量增长1.8%，玻璃产量增长1.1%。
  • 14年固定资产投资增速15.7%，房地产投资增速10.5%，房地产投资增速下滑是需求恶化的主因。
  • 2015年基建和房地产投资有望回升，推动行业供需关系改善。
  • 河南省计划投资210亿元用于高速公路建设，广东计划投资1100亿元用于交通基建。
  • 北京市政府提及建设莫斯科至北京高速铁路，投资规模达1.5万亿元。
• 公司动态：
  • 多家公司发布2014年度业绩预告，如上峰水泥、金磊股份、开尔新材等，部分公司业绩增长显著。
  • 四川金顶预计14年出现亏损，净利润为-3600万元。
  • 同力水泥14年净利润增长显著，但四季度出现波动。

五、重点跟踪公司估值

行业评级

• 行业评级：买入
• 短期观点：周期股（尤其是水泥）需择时操作，基本面短期无超预期表现，整体看法偏中性。
• 推荐标的：
  • 白马成长股：东方雨虹
  • 黑马股：洛阳玻璃
• 政策预期：重点关注金隅股份和冀东水泥（京津冀一体化相关）。

风险提示

• 宏观经济继续下行
• 新投产能超预期

报告结论

报告认为，建筑材料行业在2015年整体表现偏中性，但部分企业因政策预期和业绩表现值得关注。水泥行业价格稳定，但需求疲软；玻璃行业价格下跌，库存增加，但行业供需关系有望在上半年改善。报告建议投资者不必悲观，关注高弹性品种，同时更倾向于投资有业绩支撑的白马成长股和黑马股。