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受疫情影响8月社零同比增速降至 +2.5% 双节预计将助力消费恢复

核心内容

2021年8月，我国社会消费品零售总额同比增长 2.5%，较2019年同期增长 3.01%，两年平均增长 1.5%。尽管受疫情反弹及去年较高基数影响，8月社零增速较7月下降6个百分点，但商品零售仍保持增长，预计在中秋国庆双节的带动下消费将有所复苏。

主要观点

• 整体消费表现：8月社零增速虽有所回落，但商品零售维持增长，餐饮收入则因疫情冲击陷入停滞。
• 区域差异：城镇消费品零售额同比增长 2.3%，乡村同比增长 3.4%，乡村增速略高于城镇。
• 消费类型：商品零售同比增长 3.3%，餐饮收入同比下降 4.5%。
• 线上消费持续增长：1-8月全国网上零售额同比增长 19.7%，实物商品网上零售额同比增长 15.9%，占社零总额的 23.6%。
• 细分品类表现：必选品类如粮油食品、饮料、中西药品保持高速增长，可选品类如金银珠宝、烟酒、文化办公用品也表现强劲。

关键信息

细分品类增长情况

线上零售表现

• 1-8月全国网上零售额累计同比增长 19.7%，达 81227亿元。
• 非实物商品网上零售额同比增长 27.51%，达 14887亿元。
• 实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别同比增长 22.4%、19.4%、14.2%。

投资建议

• 行业投资评级：强于大市，预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10% 以上。
• 投资机会：建议关注 食品饮料、黄金珠宝、化妆品 等行业，特别是国货美妆珠宝公司线上表现突出。

风险提示

• 疫情零星爆发：可能对消费复苏造成不利影响。
• 消费恢复不及预期：受居民收入增速下降等因素影响。
• 政策风险：双循环政策实施效果存在不确定性。

其他信息

• 分析师：陈雯（执业证书编号：S0270519060001）
• 研究助理：李滢
• 风险提示：投资决策应结合个人实际情况，不应仅依赖投资评级。本报告为研究员个人撰写，不构成买卖建议。

基准指数

• 基准指数：沪深300指数

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