20220419-德邦证券-华宏科技-002645.SZ-公司21年年报点评_双碳政策下业绩快速增长_稀土回用产能扩张值得期待_3页_803kb

报告摘要

华宏科技（002645）是一家隶属于机械行业的企业，近期发布的2021年年报显示其业绩快速增长，主要受益于双碳政策推动下的再生资源利用业务发展，特别是稀土回用板块的扩张和稀土价格上涨。分析师倪正洋和杨任重对该公司给予了“买入”评级，认为其未来发展前景良好。

业绩表现强劲：2021年公司实现收入67.8亿元，同比增长101%；归母净利润5.3亿元，同比增长136%，超出市场预期。
稀土回用业务增长显著：2021年稀土回收业务收入达32.5亿元，同比增长206%；稀土氧化物销量4928吨，同比增长71%。子公司鑫泰科技和江西万弘分别贡献了3.21亿和0.32亿的净利润，单吨盈利达到历史最好水平。
稀土价格持续上涨：2021年氧化镨钕、氧化镝、氧化铽的年度均价同比分别上涨89%、46%、88%。2022年一季度稀土价格仍保持高位，预计公司业绩将继续增长。
再生资源设备及运营业务稳步发展：废钢设备业务收入14.8亿元，同比增长59%；汽车拆解业务收入11.0亿元，同比增长77%。公司持续推进东海、迁安和北京三大基地建设，响应国家政策，提升资源回收利用率。
盈利预测上调：考虑到稀土价格持续上涨和产能扩张，分析师略微上调盈利预测，预计2022~2024年归母净利润分别为7.2亿、8.7亿和9.8亿元，对应当前市值的市盈率分别为15.45倍、12.72倍和11.38倍，维持“买入”评级。
估值指标逐步下降：随着盈利增长，公司P/B、P/S和EV/EBITDA等估值指标持续下降，显示市场对其未来盈利能力的看好。
风险提示：分析师指出，公司面临稀土价格下跌、项目投运不及预期、行业竞争格局恶化等风险。

盈利能力：
- 毛利率：15.7%
- 净利润率：7.9%
- 净资产收益率：15.3%
- 资产回报率：10.3%
经营效率：
- 应收账款周转天数：24.4天
- 存货周转天数：从125.3天降至100天
- 总资产周转率：1.3→1.5
- 固定资产周转率：10.5→12.4
偿债能力：
- 资产负债率：30.3%→32.5%
- 流动比率：2.0→2.1→2.3
- 速动比率：0.6→1.0→1.1
- 现金比率：0.2→0.6→0.7

指标	2021	2022E	2023E	2024E
每股收益	0.94	1.24	1.50	1.68
每股净资产	5.99	7.11	8.49	10.03
每股经营现金流	0.33	0.51	2.04	1.45
股息率	0.4%	0.6%	0.6%	0.7%

分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，信息来源于市场公开资料，不保证其准确性或完整性，结论不受第三方影响。

股票投资评级：
- 买入：相对强于市场表现20%以上；
- 增持：相对强于市场表现5%~20%；
- 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
- 减持：相对弱于市场表现5%以下。
行业投资评级：
- 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上；
- 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间；
- 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。