20210506-德邦证券-华宏科技-002645.SZ-公司公告点评_收购江西万弘_稀土回用市占率持续提升_3页_803kb

华宏科技（002645）投资分析总结

核心内容概述

华宏科技（002645）是一家隶属于机械行业的上市公司，当前股价为15.60元。分析师倪正洋与杨任重对其进行了深入研究，并发布“增持”评级。公司通过收购江西万弘高新技术材料有限公司，进一步增强了其在稀土回收利用领域的竞争力，同时受益于下游新能源汽车和工业机器人等行业的快速发展，以及稀土价格的高位运行。

主要观点

• 战略收购提升竞争力：公司于2021年5月5日公告以2.7亿元收购江西万弘，后者专注于废旧磁性材料的综合回收利用，年处理能力达6000吨。此次收购将显著提升公司在稀土回用领域的产能，增强其对南方稀土项目的消纳能力。

• 产能扩张与利润增长：通过此次收购，公司2022年磁材废料处理能力有望提升至2.6万吨，较2019年增长约2.6倍。公司技术实力领先，单吨稀土废料回用盈利约9000元，远高于江西万弘的4000元/吨，技术改造后有望提升江西万弘的利润率。

• 下游需求旺盛支撑稀土价格：2021年第一季度，我国新能源汽车产量达55.3万辆，同比增长313%；工业机器人产量达7.9万台，同比增长108%。下游需求的快速增长为稀土价格提供了有力支撑，进而带动公司收入与毛利率提升。

• 盈利预测与估值分析：公司预计2021~2023年归母净利润分别为4.3亿、5.9亿和6.6亿元，对应当前市值的PE分别为21x、15x和14x。预计2021~2023年每股收益分别为0.74元、1.01元和1.13元，盈利增长显著。公司资产与收入规模持续扩大，盈利能力稳步提升。

• 财务指标表现良好：公司2020年资产负债率23.6%，流动比率2.2，速动比率1.1，财务状况稳健。随着业务扩张，2022年和2023年资产负债率预计上升至31.2%和30.7%，但仍处于可控范围内。

• 现金流管理优化：公司经营活动现金流逐年增长，2020年为243亿元，预计2021~2023年将分别达到368亿元、488亿元和631亿元，显示公司运营效率与资金流动性良好。

关键信息

投资建议

• 维持“增持”评级，基于公司收购进展顺利、盈利预期良好、行业前景广阔等因素。

风险提示

• 稀土价格持续下跌
• 项目投运不及预期
• 并购事项推进不及预期

股票数据

• 总股本：582.69百万股
• 流通A股：458.11百万股
• 52周内股价区间：8.00~15.98元
• 总市值：9,101.64百万元
• 每股净资产：5.44元

财务预测与分析

• 营业收入：预计2021~2023年分别为4,496亿元、7,680亿元、8,805亿元，YOY增长率分别为33.2%、70.8%、14.7%
• 净利润：预计2021~2023年分别为434亿元、589亿元、661亿元，YOY增长率分别为92.7%、35.7%、12.2%
• 毛利率：预计2021~2023年分别为18.4%、17.4%、17.2%
• 净资产收益率（ROE）：预计2021~2023年分别为12.9%、15.1%、14.6%

估值指标

• P/E：预计2021~2023年分别为20.97x、15.46x、13.78x
• P/B：预计2021~2023年分别为2.70x、2.33x、2.01x
• P/S：预计2021~2023年分别为2.02x、1.19x、1.03x
• EV/EBITDA：预计2021~2023年分别为17.07x、14.02x、12.38x

分析师简介

• 倪正洋：德邦证券机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，曾获2020年iFinD机械行业最具人气分析师，所在团队曾获新财富奖项。
• 杨任重：德邦证券机械行业分析师，覆盖多个细分领域，包括工程机械、检测设备、缝纫机械、阀门、仪器仪表等。

投资评级说明

• 增持：预期公司股价相对强于市场表现5%~20%。
• 评级标准：以报告发布后6个月内公司股价或行业指数的涨幅与同期市场基准指数（如上证综指、深证成指）进行对比。

法律声明

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