20260518-铜冠金源期货-铅周报_成本端支撑较强_沪铅调整空间有限_7页_1002kb

2026年5月18日铅市场分析总结

核心内容

一、市场走势

• 沪铅：上周沪铅主力期价（PB2606）弱势震荡，周五收盘价为16510元/吨，周度跌幅1.2%。
• 伦铅：LME铅价（3月期）震荡偏弱，周五收盘价为1984美元/吨，周度涨幅0.33%。
• 沪伦比值：沪伦比值回落至8.32，铅锭进口转为亏损，进口流入压力减弱。

二、基本面分析

1. 供应端

• 海外供应：秘鲁发布紧急法令，引发对中长期铅矿供应的担忧，但嘉能可旗下炼厂因爆炸事故降低负荷，缓解了高供应压力。
• 国内供应：铅矿加工费维持低位，废旧电瓶回收量少，报价维稳。湖南电解铅炼厂设备检修，开工率略有回落，但后期回升预期较强。再生铅炼厂复产增多，但亏损扩大，增产意愿偏弱，开工率难有显著回升。
• 进口情况：由于伦铅结构支撑增强（LME0-3转为小B结构），铅锭进口转为亏损，进口流入压力减弱。

2. 需求端

• 消费淡季：电池消费仍处于淡季，企业成品库存及经销商库存偏高，原料采购以长协为主，散单采买不积极。
• 库存水平：铅锭库存持续回暖回升，绝对水平较高。

3. 成本端

• 成本端支撑较强，加工费低位维稳，进口亏损抑制了铅锭流入，限制了库存累积速度。

三、主要观点与策略

• 宏观影响：美国通胀数据超预期，零售销售强劲，打压美联储降息预期，美元走强，流动性收紧抑制铅价反弹。
• 市场预期：短期铅价预计维持低位震荡，关注消费端变化及宏观政策动向。
• 支撑因素：海外供应扰动（秘鲁政策、嘉能可事故）支撑伦铅，成本端稳固限制沪铅调整空间。

关键信息

1. 交易数据

2. 行情评述

• 沪铅受美元走强及高库存压制，走势偏弱。
• 伦铅因结构支撑增强而有所上涨，但最终受美元压制回吐部分涨幅。
• 现货市场中，上海市场驰宏铅报价贴水收窄，个别持货商以升水报价，电解铅炼厂厂提货源流通量减少。
• 再生铅报价对SMM1#铅平水附近出厂，挺价情绪缓和。

3. 行业要闻

• 秘鲁紧急法令：增加了中长期铅矿供应的担忧。
• 嘉能可事故：其铅炼厂因爆炸事故降低负荷，缓解了海外高供应压力。
• 加工费：国产铅精矿加工费维持低位，进口矿加工费为负，显示进口亏损。
• 再生铅企业利润：规模企业亏损逐步收窄，但中小规模企业仍亏损较大。

4. 风险因素

• 宏观风险：美联储降息预期回落，美元走强，流动性收紧。
• 供应风险：海外供应扰动可能影响市场走势。

投资咨询信息

• 业务资格：沪证监许可【2015】84号
• 分析师：
  • 李婷：从业资格号F0297587，投资咨询号Z0011509
  • 黄蕾：从业资格号F0307990，投资咨询号Z0011692
  • 高慧：从业资格号F03099478，投资咨询号Z0017785
  • 王工建：从业资格号F3084165，投资咨询号Z0016301
  • 赵凯熙：从业资格号F03112296，投资咨询号Z0021040
  • 何天：从业资格号F03120615，投资咨询号Z0022965
  • 赵奕：从业资格号F03153902，投资咨询号70023788

公司信息

• 公司名称：铜冠金源期货
• 总部：上海市浦东新区源深路273号
  电话：021-68559999（总机）
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• 江苏分公司：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室
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• 铜陵营业部：安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室
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• 芜湖营业部：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室
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• 郑州营业部：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室
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• 杭州营业部：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室
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