20141031-申万宏源-10月下半月申万调研指数报告_地产销售力度持续_调研指数超季节性上升_28页_564kb

2014年10月下半月申万调研指数报告总结

核心内容

2014年10月下半月申万调研综合指数继续上升，从18.2%升至20.4%，创下历史最高水平。然而，当前景气度指数从9.3%降至7.1%，对未来6个月的景气度预期也略有下降，从25.6%降至24.2%。库存指数从-12.6%降至-18.5%，显示库存持续走低。尽管部分行业如地产和出口表现较好，但多数行业仍处于需求低位波动状态。

主要观点

• 地产销售表现强劲：930新政后，房地产市场刚性置换需求大量释放，一线和二线城市二手房成交量环比明显上升，议价空间收窄，实际成交价格有所上涨。
• 汽车经销商表现分化：部分经销商反映需求回落，观望情绪浓厚；另一部分则认为进入旺季，订单和到店客流上涨。库存指数有所下滑。
• 家电行业销量环比增长：整体销量较上月增长，但与去年同期相比表现不一。彩电库存占比大，空调库存处于低位。
• 机床行业信息量略有改善：淡旺季交替期间，信息量好转，核电重启可能带来较强拉动。
• 工程机械销量季节性回升，但同比仍疲软：销量略有回升，但同比仍存在30%以上的负增长，下游开工不足，行业利润微薄。
• 铜贸易商订单下滑：受下游消费清淡和贸易商完成全年任务影响，订单减少。资金紧张和风控加强导致投机需求疲软。
• 公路货运表现一般：整体货运量不及节后和9月，需求恢复缓慢，运价底部平稳，部分公司下调运价。出口运量尚可，美线表现较好。
• 出口货代市场整体平稳：10月出口货量表现平稳，最后一周景气度回升。北方港口表现不如南方，美线持续强劲。

关键信息

调研指数

• 申万调研综合指数：从18.2%升至20.4%，为历史最高。
• 库存指数：从-12.6%降至-18.5%，库存继续走低。
• 当前景气度指数：从9.3%降至7.1%，整体偏弱。
• 未来6个月景气度预期：从25.6%降至24.2%，预期有所降温。

行业分析

房地产中介

• 一线城市二手房成交量环比上升1倍以上，二线城市也有明显增长。
• 二手房挂牌量和成交价环比有所变化，议价空间收窄。
• 中介对11月地产需求保持乐观，但关注销售动能的持续性。
• 贷款利率是影响地产回暖的关键因素。

汽车经销商

• 订单表现分化，部分经销商反映需求回落，部分反映旺季来临。
• 库存指数下降，促销力度减弱，部分公司车价上调。
• 二手车市场订单尚可，但整体行业景气度仍偏弱。

家电经销商

• 销量环比增长，但与去年同期相比有好有坏。
• 库存相对稳定，彩电库存占比大，空调库存低位。
• 未来行业景气度预计保持平稳，增长空间有限。

机床经销商

• 信息量略有好转，旺季迹象显现。
• 核电重启可能带来较强拉动，但行业整体表现一般。

工程机械经销商

• 销量略现季节性回升，但同比仍疲软。
• 下游开工不足，仅地产和铁路建设有少量支撑。
• 行业利润微薄，企业经营困难。

铜贸易商

• 订单下滑，实体和投机需求疲软。
• 铜价下跌带动部分补库意愿。
• 北方地区因APEC会议和雾霾，厂商减产。

公路货运

• 整体货运量不及节后和9月，需求恢复缓慢。
• 乘用车运量未反弹，建材和水泥运量平稳。
• 化工、钢材、焦炭运量下滑，机械和药品运量保持平稳。
• 运价底部平稳，部分公司下调运价以促进货运量。

出口货代

• 10月出口整体平稳，最后一周景气度回升。
• 北方港口表现不如南方，美线表现抢眼。
• 欧线运价企稳，但需求端仍疲软。

调研方法与数据解读

调研方法

• 电话调研：通过电话与调研样本沟通，便于长期稳定联系。
• 月度调研：每月底调研当月情况，11月调研于最后一周完成。

样本特点

• 草根性：样本多为销售或市场人员，不局限于上市公司高管。
• 广泛性：样本分布广泛，覆盖多个行业和区域。
• 代表性：样本选取考虑行业和区域结构，确保代表性。

数据解读

• 方向性问题：调研问题为方向性，如增加、持平、减少。
• 扩散指数：将各样本的回答合成扩散指数，反映变化方向的一致性。
• 季节性因素：调研基于环比变化，需考虑季节性影响，初期无法季调。
• 数据有效性：调研数据与实际数据间关系不明确，需时间检验。

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