20140129-申万宏源-1月下半月申万调研指数报告_春节因素拉动调研指数走低_节前需求表现正常_28页_572kb

2014年1月下半月申万调研指数报告总结

核心内容

2014年1月下半月，申万调研综合指数小幅回落，从4.4%降至1.7%。库存指数从-15.1%回升至-2.9%，当前景气度指数从19.9%回落至15.6%，对未来6个月的景气度预期也从16.2%回落至15.6%。整体来看，指数仍为正值，显示终端需求表现平稳，但节后市场走势仍需进一步观察。

主要观点

• 春节因素影响明显：节前市场因春节临近而出现需求释放，导致调研指数走低，但整体仍处于季节性正常范围内。
• 经济下行风险不大：尽管部分高频数据走低，但考虑到春节因素和资金成本，当前经济疲软迹象并不显著。
• 行业表现分化：不同行业在节前表现各异，部分行业如房地产、家电、出口货代表现出较强的节前需求，而机床、工程机械、公路货运等则因假期因素出现交易清淡的情况。

关键信息

1. 调研指数变动

• 综合指数：1月下半月从4.4%降至1.7%。
• 库存指数：从-15.1%升至-2.9%。
• 当前景气度指数：从19.9%降至15.6%。
• 未来6个月景气度预期：从16.2%降至15.6%。

2. 各行业调研结果

2.1 房地产中介

• 节前到访量锐减，成交零星，中介陆续放假。
• 2013年房价大幅上涨，但市场已回归正常淡旺季交替。
• 贷款额度有所放开，但部分银行利率仍高于基准。
• 14年中介看好市场，但房价涨幅可能趋缓。

2.2 汽车经销商

• 订单量保持稳定，部分经销商表示节前订单不及上旬。
• 优惠活动减少，价格略有回调。
• 消费逐渐偏向中高端车型，部分经销商预期限号政策可能提前释放需求。
• 库存维持在1个月以内，部分因厂商货源紧张而下降。

2.3 家电经销商

• 销量延续1月上半月增长趋势，春节促销活动开启。
• 小家电和彩电表现突出，消费意愿较强。
• 政府采购量下降但影响不大。
• 库存已备足，节后以去库存为主。

2.4 机床经销商

• 多数企业放假，成交量和信息量寥寥。
• 下游制造企业生产活动停止，经销商对节后旺季持谨慎态度。
• 13年表现一般，小挖表现抢眼，大挖受产能过剩影响。

2.5 工程机械经销商

• 下旬多数企业开始放假，预计元宵节后复工。
• 13年评价不高，挖机行业结构性问题严重。
• 3月份为观察市场的好时机，但14年市场不会明显好转。

2.6 铜贸易商

• 订单清淡，铜进口量处于低位，库存大部分清空。
• 下游开工率低，消费意愿弱，贸易商对后市价格持谨慎态度。
• 铜价长期看空，短期部分贸易商看多。

2.7 公路货运

• 货运量下滑明显，客户和厂商提前休假。
• 乘用车货运略好，出口货运尚可。
• 运价略有上涨，但整体行业景气度清淡。
• 钢材、焦炭等货运需求预期下降。

2.8 出口货代

• 节前出货量达到峰值，港口爆仓现象频繁。
• 北美、欧地航线景气度较好，新兴经济体表现不佳。
• 14年航运市场预计困难重重，运力供大于求。

调研方法与数据解读

1. 调研方法与频率

• 电话调研：通过电话与调研样本沟通，便于保持长期稳定联系。
• 月度调研：每月底调研当月情况，例如11月调研在11月最后一周完成。

2. 样本特点

• 草根性：调研样本多为销售或市场人员，非高管。
• 广泛性：样本分布广泛，覆盖多个行业和区域。
• 代表性：样本选择考虑行业结构和区域分布，保证代表性。

3. 调研数据

• 方向性问题：调研问题为方向性，回答为增加、持平、减少。
• 扩散指数：将样本回答合成扩散指数，反映变化趋势。

4. 调研结果的解读

• 扩散指数定义：扩散指数 = 增加样本比例 - 减少样本比例。
• 指数范围：-1到1之间，用百分比表示。
• 季节性影响：需考虑季节性因素，初期无法季调。
• 数据有效性：需时间检验，与实际数据不一定完全一致。

联系信息

• 证券分析师：陈康 A0230511090003
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• 研究支持：钟嘉妮 A0230513080005
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感谢

感谢吴伟对报告的贡献。

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