20160724-广发证券-钢铁行业周报_盈利水平或成去产能突破口_看好改革带来的投资机会_21页_2mb

报告摘要

钢铁行业周报总结（2016年7月18日-7月22日）

核心内容概述

2016年7月18日至22日期间，钢铁行业整体呈现盈利改善与去产能进展缓慢的矛盾局面。尽管上半年宏观经济企稳及房地产市场回暖带动钢价上涨，但钢铁行业供给侧结构性改革进程受阻，去产能动力不足。随着钢价下跌，盈利水平下降，预计下半年去产能进程将加速。

主要观点与关键信息

原料市场表现

铁精粉：本周均价460.7元/吨，环比上涨0.63%。
进口矿：青岛港均价430.0元/吨，环比下跌1.71%。
废钢：唐山废钢价格1300元/吨，环比下跌0.76%。
钢坯：唐山普碳方坯价格2010元/吨，环比下跌1.47%。
海运市场：BDI指数为750点，环比上涨0.67%；巴西至中国海运费下降5.83%，西澳至中国海运费下降10.24%。

钢价走势

综合指数：本周为93.17，环比下跌1.65%。
长材：价格指数为101.08，环比下跌2.10%。
扁平材：价格指数为85.6，环比下跌1.13%。
螺纹钢：主力合约收盘价2310元/吨，环比下跌8.59%；结算价2343元/吨，环比下跌6.76%；期现货价差为-57元/吨，环比下跌120元/吨。

盈利情况

螺纹钢：毛利约18.64元/吨，环比下降85.56%。
线材：毛利约84.11元/吨，环比下降68.46%。
热卷：毛利约28.62元/吨，环比下降50.02%。
中厚板：毛利约-141.29元/吨，环比下降36.34%。
冷轧板：毛利约-224.05元/吨，环比下降2.78%。
镀锌板：毛利约25.61元/吨，环比下降23.29%。
不锈钢：吨钢毛利约为1645.43元/吨，环比上涨56.40%。

社会库存情况

总量：截至7月22日，钢材社会库存为873.71万吨，周环比上升2.54%，同比下降32.23%。
各品种：螺纹钢库存上升4.75%，线材库存上升3.94%，热卷库存上升0.73%，中板库存下降1.06%，冷轧库存持平。

行业观点

盈利与去产能：盈利水平可能是推动去产能的关键因素。2015年行业盈利状况低迷，而2016年上半年盈利有所改善，但预计下半年盈利将难以持续，供给侧改革可能加速。
投资建议：重点推荐玉龙股份、首钢股份、河钢股份、宝钢股份、新钢股份，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济增速大幅下滑、钢材出口情况不及预期、改革进度低于市场预期、矿石巨头联合减产保价。

重点公司盈利预测与投资评级

公司简称	评级	股价（元）	EPS（2015A）	EPS（2016E）	EPS（2017E）	PE（2015A）	PE（2016E）	PE（2017E）	PB
玉龙股份	买入	9.25	0.17	0.22	0.30	54.41	42.05	30.83	2.74
首钢股份	买入	3.98	-0.21	0.02	0.04	--	199.0	99.50	0.96
河钢股份	买入	2.92	0.05	0.06	0.08	58.40	48.67	36.50	0.71
宝钢股份	买入	4.90	0.06	0.38	0.43	81.67	12.89	11.40	0.71
新钢股份	买入	5.49	0.04	0.15	0.23	137.2	36.60	23.87	0.95

行业数据对比

钢铁行业指数：本周下跌1.37%，跑输上证综指0.01个百分点，跑赢沪深300指数0.19个百分点。
PB（市净率）：Wind钢铁行业PB为1.25，与A股PB比值为68.68%。
PE（市盈率）：Wind钢铁行业PE为66.09，与A股PE比值为366.76%。

市场表现与展望

市场趋势：国内钢价以跌为主，预计下周延续跌势；国际钢市基本持稳，但市场分化明显。
政策影响：发改委铁路规划、国家核电工作会议、工信部绿色发展规划均对钢铁行业产生影响，可能促进去产能。
国际动态：欧盟希望中国减少钢铁产能，巴西对华无缝钢管案延长调查期，影响出口。

结论

钢铁行业在2016年上半年受益于宏观经济回暖，钢价回升带动盈利改善，但去产能进程仍显缓慢。随着钢价回落，盈利水平下降，供给侧改革或将在下半年加速推进。分析师建议关注供给侧改革与国企改革带来的投资机会，重点推荐玉龙股份、首钢股份、河钢股份、宝钢股份和新钢股份。同时，需警惕宏观经济、出口、改革进度及矿石价格波动等风险。

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