20160821-广发证券-钢铁行业周报_下半年去产能大概率提速_坚定看好改革带来的投资机会_21页_1mb

钢铁行业周报总结（2016年8月15日-8月19日）

核心内容概览

• 行业展望：下半年去产能大概率提速，市场和政府双重推动将加速过剩产能退出，特钢和钢管投资机会值得关注。
• 行业评级：维持钢铁板块“买入”评级，重点推荐低估值龙头、有转型预期、有土地资源和业绩明确的公司。
• 投资组合：推荐玉龙股份（20%）、首钢股份（20%）、河钢股份（20%）、宝钢股份（20%）、新钢股份（20%）。

主要观点

去产能加速

• 去产能主要依赖市场化淘汰和政府调控手段，信贷收紧与环保加压是重要推动力。
• 钢铁及煤炭去产能专项督查方案已印发，10个督查组将赴各省区市检查，未落实者将被问责。
• 重点督查内容包括政策执行、产能退出、奖补资金使用及职工安置等。

行业盈利状况

• 螺纹钢、线材、热卷、镀锌板等品种盈利有所改善，但中厚板、冷轧板仍处亏损状态。
• 不锈钢盈利显著，毛利约为1572.78元/吨，毛利率为12.05%。
• 原料市场以涨为主，铁精粉、进口矿、废钢价格均有上涨，但方坯价格小幅下跌。

钢价走势

• 国内钢价综合指数为99.2，周环比上涨1.72%。
• 螺纹钢主力合约价格略有下跌，但整体钢价仍呈现上涨趋势。
• 钢价上涨与钢厂调价、政策支持、环保督查等因素相关。

社会库存

• 钢材社会库存总量周环比上升1.69%，但同比大幅下降20.59%。
• 螺纹钢库存大幅上升，其他品种库存以下降为主。
• 库存变化反映市场需求疲软，但供给端收缩预期增强。

国际钢市

• 国际钢价综合指数基本持稳，亚洲市场涨幅明显，北美和欧洲市场略有下滑。
• 国际钢价与国内价差整体保持稳定，部分品种价差有所收窄。

关键信息

原料市场

• 国内铁精粉均价495.8元/吨，周环比上涨1.62%。
• 青岛港进口矿均价455.0元/吨，周环比上涨0.22%。
• 唐山废钢均价1460元/吨，周环比上涨2.82%。
• 唐山普碳方坯均价2220元/吨，周环比下跌0.45%。

钢价变化

• 螺纹钢主力合约（1610）收盘价2553元/吨，结算价2556元/吨，周环比分别下跌0.93%和0.70%。
• 螺纹钢期现货价差为-44元/吨，周环比下跌68元/吨。
• 沙钢上调建筑钢材价格，部分品种价格上调80-250元/吨不等。

盈利分析

• 螺纹钢毛利约54.89元/吨，线材约101.56元/吨，热卷约110.44元/吨，镀锌板约98.27元/吨。
• 不锈钢毛利显著，约1572.78元/吨，毛利率为12.05%。
• 中厚板和冷轧板毛利为负，分别约为-93.66元/吨和-74.47元/吨。

社会库存

• 截至8月19日，钢材社会库存为927.42万吨，周环比上升1.69%。
• 螺纹钢库存周环比上升4.27%，冷轧、中板、热卷、线材库存以下降为主。

市场表现

• 钢铁行业指数周涨幅4.30%，跑赢上证综指和沪深300指数。
• 股价涨幅前五公司包括*ST韶钢、三钢闽光、首钢股份、*ST八钢、方大特钢。
• 股价涨幅后五公司包括豫金刚石、红宇新材、杭钢股份、大冶特钢、物产中拓。

风险提示

• 宏观经济增速大幅下滑。
• 钢材出口情况不及预期。
• 改革进度低于市场预期。
• 矿石巨头联合减产保价。

重点公司盈利预测与投资评级

行业数据与图表索引

• 图1-图4：国产铁精粉、进口矿、港口库存及海运费走势。
• 图5-图8：焦煤、焦炭、废钢、钢坯价格走势及成本比较。
• 图9-图14：螺纹钢、线材、热卷、中厚板、冷轧板、镀锌板价格走势。
• 图15-图16：取向硅钢及不锈钢价格走势。
• 图17-图18：螺纹钢期现货价差及成交量与持仓量。
• 图19-图20：宝钢板材及沙钢建材出厂价走势。
• 图21-图24：国际国内价差走势。
• 图25-图31：各钢材品种毛利及毛利率走势。
• 图32-图37：社会库存走势及各品种库存变化。
• 图38-图40：钢铁行业与大盘指数对比、PB与PE对比。

行业趋势与投资建议

• 钢铁行业面临去产能压力，但盈利改善与改革政策将带来投资机会。
• 特钢在军工、核电、航天航空、汽车、高铁等高端领域将发挥重要作用。
• 油气管网建设加速，与能源结构升级相关，特钢和钢管领域值得关注。
• 建议关注国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。