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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究所发布，对当前主要商品期货市场进行分析与操作建议，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场以及能源化工等板块。整体市场氛围偏震荡，部分品种存在回调或反弹可能，但多数品种建议以观望为主，或维持空头思路。

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黄金市场

• 核心观点：黄金市场受美联储提前结束购债计划及通胀预期影响，市场情绪有所波动。
• 关键信息：
  • 美联储官员强调通胀压力，明确12月议息会议将讨论是否提前结束购债。
  • 美国经济数据良好，显示强劲复苏，为美联储政策提供支撑。
  • 奥密克戎变种对市场影响有限，但需关注其对运输和消费的潜在干扰。
• 操作建议：建议观望，等待非农数据进一步指引。

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基本金属

铜

• 核心观点：铜价短期承压，但中期存在空头机会。
• 关键信息：
  • 现货升水维持，库存偏低，LME库存降至8万吨以下。
  • 非农数据发布前，市场情绪偏空。
• 操作建议：维持逢高抛空思路，空单可续持。

铝

• 核心观点：铝价偏弱，但供应端存在减产预期。
• 关键信息：
  • 采暖季对电解铝供应影响不大，但铝材出口退税取消对消费不利。
  • 现货升水有所回落，成交清淡。
• 操作建议：维持逢高抛空思路。

锌

• 核心观点：短期观望，中期偏多。
• 关键信息：
  • 奥密克戎传播对需求影响有限，但运输和消费可能受阻。
  • 海外能源危机推高电价，叠加航运费上涨，供应紧张加剧。
  • 国内限电缓解，但原料紧缺及硫酸价格下行导致利润挤压。
• 操作建议：短期观望，中期偏多。

镍

• 核心观点：中长期偏空，需关注宏观与基本面共振。
• 关键信息：
  • 镍库存去化，但远端将趋松。
  • 新能源对硫酸镍需求挤压，不锈钢下游限产放松，但镍铁成本支撑逻辑松动。
  • 印尼明年大量投产将倒逼矿端让利。
• 操作建议：维持逢高沽空思路，空单可续持。

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黑色产业

不锈钢

• 核心观点：向下趋势不改，逢高沽空。
• 关键信息：
  • 300系冷热轧去库，但需求端疲软。
  • 青山放开限价冲击市场，但整体回调幅度有限。
• 操作建议：逢高沽空，目前盘面亏损。

锰硅

• 核心观点：短期震荡，观望为主。
• 关键信息：
  • 合金底部震荡，市场交易供给与需求。
  • 政策底兑现，但实际兑现有限。
• 操作建议：短期观望，上下空间不足。

焦煤 & 焦炭

• 核心观点：短期偏弱，建议离场。
• 关键信息：
  • 市场交易唐山环保限产预期，原料承压。
  • 蒙煤通关偏低，但预期滞港澳煤进场。
• 操作建议：前期多焦炭空焦煤操作可适当离场。

动力煤

• 核心观点：不建议参与。
• 关键信息：
  • 坑口生产略有恢复，但日耗增长缓慢。
  • 各环节库存积累，市场情绪偏弱。
• 操作建议：不建议参与。

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农产品市场

豆粕

• 核心观点：阶段性震荡，关注出口与产量预期。
• 关键信息：
  • 国际市场美豆震荡偏空，但季节性支撑存在。
  • 国内库存中等，基差回归，单边跟随国际市场。
• 操作建议：关注出口与产量预期变化，阶段偏震荡。

油脂

• 核心观点：短期偏弱，中期震荡。
• 关键信息：
  • 马棕产量环比下降，但出口环比上升。
  • 国内库存低位，单边跟随国际市场。
• 操作建议：短期偏弱，中期偏震荡。

生猪

• 核心观点：逢高做空，阶段性近强远弱。
• 关键信息：
  • 生猪价格震荡调整，阶段性大肥供给紧缺带动标猪价格上涨。
  • 明年二季度前下行趋势不变，节前集中出栏可能性大。
• 操作建议：逢高做空，可考虑轻仓1-t3或1-5正套。

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能源化工

尿素

• 核心观点：政策压制，价格承压。
• 关键信息：
  • 国内供需面充裕，价格走弱。
  • 明年春耕备肥及淡储预期存在，但需求实际拐点延后。
• 操作建议：暂时观望或谨慎1-5反套。

LLDPE & PVC

• 核心观点：短期震荡偏空，中期偏空。
• 关键信息：
  • LLDPE现货低价，进口窗口关闭。
  • PVC开工率稳定，但现货成交回落，库存走平或下降。
• 操作建议：短期震荡偏空，中期空单持有。

甲醇

• 核心观点：短期低位震荡，中期偏空。
• 关键信息：
  • 供应端负荷提升，但环保限产预期仍存。
  • 需求端MTO负荷走高，甲醇燃料消费增加。
  • 港口库存压力不大，但05合约成本端面临重估。
• 操作建议：1-5正套续持，05合约逢高偏空。

玻璃 & 纯碱

• 核心观点：玻璃偏多，纯碱偏空。
• 关键信息：
  • 玻璃原片库存下降，深加工企业赶工需求存在。
  • 纯碱开工率提升，库存累积，需求预期向下。
• 操作建议：玻璃建议做多头配置，纯碱建议做空头配置或空05多09反套。

沥青

• 核心观点：基本面偏空，单边不建议操作。
• 关键信息：
  • 炼厂库存下降，但终端需求一般。
  • 现货及盘面利润较高，社会库存去库周期或临近尾声。
• 操作建议：单边不建议操作，关注OPEC+及南非变异毒株进展。

原油

• 核心观点：短期震荡，建议观望。
• 关键信息：
  • 欧佩克+维持增产计划，油价跳水。
  • 市场预期疫情好转，但短期下跌空间有限。
• 操作建议：观望，关注Omicron病毒评估结果。

纸浆

• 核心观点：基本面偏空，建议观望。
• 关键信息：
  • 俄针进口口岸运输暂停，加拿大洪水影响原料供应。
  • 国内进口倒挂，纸厂库存偏低，有补库需求。
• 操作建议：暂时观望，关注供应恢复情况。

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招商期货研究团队

• 成员：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴

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重要声明

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