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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货发布，对贵金属、基本金属、农产品及能源化工等主要商品期货品种进行了市场分析与操作建议，重点围绕宏观政策、供需关系、库存变化、成本支撑以及价格走势等方面展开。整体来看，市场在宏观紧缩与微观支撑的交织下，呈现出结构性的波动与机会。

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贵金属市场分析

主要观点

• 宏观环境：美联储官员在加息前密集表态，市场预期9月加息75bp概率升至80%。
• 市场表现：贵金属市场出现反弹，美元指数走弱，欧元区加息预期支撑欧元走强。
• 基本面：白银光伏需求高位，矿山供应持续减产，供需偏紧格局不变。
• 操作建议：维持偏多观点，机构净持仓偏空，后期预期反转下存在反弹机会。

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基本金属市场分析

铜

• 供需：铜矿到精铜供应持续增加，但废铜供应偏紧，短期难改善。
• 库存与结构：全球库存处于历史低位，国内升水继续上行，存在软逼仓风险。
• 操作建议：短期宏观利空已部分计入，但微观偏强，建议观望。

铝

• 供应：国内电解铝在产产能环比增加，但云南水电紧张可能引发节后减产。
• 需求：地产需求有保交楼预期，汽车与新能源需求尚可。
• 操作建议：供应偏紧，建议逢低买入，注意云南限产变化。

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农产品市场分析

豆粕

• 国际供需：USDA报告下调美豆新作面积和单产，库存调低，基本面偏紧。
• 国内情况：国内大豆到货下降，阶段性去库，预计郑糖将出现反弹。
• 操作建议：短期偏强，建议关注月间正套及远端单边跟随成本端。

油脂

• 供需：马棕产量季节性增加，但出口环比下降，库存上升，整体偏弱。
• 操作建议：短期震荡偏弱，关注产区产量变化。

白糖

• 国际支撑：巴西糖产量不及预期，欧洲需求旺盛，支撑原糖价格。
• 国内情况：国内糖减产，进口利润亏损，市场缺乏话题。
• 操作建议：预计郑糖将出现反弹，反弹区间在5600-5650，需关注巴西糖产量及进口量变化。

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能源化工市场分析

尿素

• 供需：国内供应回升，需求偏弱，出口受限，库存累积，走势偏弱。
• 操作建议：短期观望或逢高偏空，关注海外价格传导和能源品波动。

LLDPE

• 供需：进口窗口打开，国产检修逐步恢复，需求受限电影响偏弱。
• 操作建议：短期震荡偏强，四季度压力加大，建议逢高做空利润。

PTA

• 供需：供应维持低位，需求受成本和限气影响小幅下降，聚酯库存高位。
• 操作建议：短期震荡，四季度新增产能大，建议关注需求改善力度。

甲醇

• 供需：供应回升，需求受MTO装置重启带动，港口库存去化。
• 操作建议：短期震荡偏强，中期建议逢低布局01合约或1-5正套。

EB

• 供需：国产供应回升，进口顺挂，需求受疫情和订单影响偏弱。
• 操作建议：短期震荡偏强，关注疫情复工情况及进口放量。

PP

• 供需：国产供应增加，进口顺挂，需求受疫情和限电影响偏弱。
• 操作建议：短期震荡偏强，关注疫情复工及下游订单改善。

MEG

• 供需：供应边际回升，港口库存持续去化，但聚酯库存仍处于高位。
• 操作建议：短期偏强，但高库存及需求改善有限，建议观望。

原油

• 供需：供应端结构性短缺，需求端受疫情和经济衰退影响偏弱。
• 操作建议：不宜过度悲观，原油具备支撑，建议谨慎操作。

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招商期货研究团队

• 成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋
• 资格编号：Z0017486、Z0001836、Z0010289、Z0012822、Z0016777、Z0016776、Z0017074

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重要声明

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