> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品期货早班车总结 ## 核心内容概览 本报告由招商期货研究团队发布，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块的市场表现、基本面分析、交易策略与风险提示。整体来看，市场在宏观政策、地缘政治、供需变化等多重因素影响下呈现震荡格局，部分品种存在阶段性机会，但整体风险仍需警惕。 --- ## 黄金市场 ### 市场表现 - 国际金价周五下跌1.08%，收报4430.52美元/盎司。 - 国内金价下跌0.82%，收于965.95元/克。 - COMEX黄金库存维持不变，SPDR黄金ETF持仓减少1.4吨。 ### 主要观点 - 非农数据超预期引发金价大跌，但随后市场加息预期减弱，周末在特朗普和万斯的降息言论下反弹。 - 金价波动加剧，短期内呈现“短空长多”趋势，建议暂时观望。 - 白银基本面偏弱，建议布局空单。 ### 关键信息 - 国内黄金ETF流出0.31吨。 - 伦敦7月黄金库存上升，印度6月黄金进口约37吨。 --- ## 基本金属 ### 铜 - 周五震荡偏弱，国内电解铝厂维持高负荷生产。 - 供应紧张格局未变，铜矿加工费为负200美元。 - 交易策略：关注CPI数据和美联储议息会议，等待逢低买入机会。 ### 铝 - 周五下跌0.33%，收于24290元/吨。 - 供应端高负荷生产，需求端开工率小幅上升。 - 交易策略：多单持有，关注政策落地情况，警惕价格回调。 ### 氧化铝 - 周五上涨1.17%，收于2757元/吨。 - 供应持续增加，需求端电解铝厂维持高负荷生产。 - 交易策略：建议暂时观望，上方反弹空间受限。 ### 工业硅 - 周五上涨0.97%，收于8820元/吨。 - 供应端大厂减产逐步兑现，需求端多晶硅产量上升。 - 交易策略：短期维持8500—9000元/吨震荡，关注其他产区复产动态。 ### 碳酸锂 - 周五下跌4.9%，收于141920元/吨。 - 供应恢复，需求端磷酸铁锂排产环比上升。 - 交易策略：中期偏弱，短期震荡，关注检修恢复及现货升贴水走势。 ### 多晶硅 - 周五上涨1.00%，收于37795元/吨。 - 供应恢复，需求偏弱，9月排产同比减少。 - 交易策略：短期维持震荡，关注行业会议及政策落地。 ### 锡 - 周五震荡偏弱。 - 锡矿供应紧张，需求稳定。 - 交易策略：建议观望，等待买入机会。 --- ## 黑色产业 ### 螺纹钢 - 周五上涨17元/吨，收于3173元/吨。 - 钢材供需偏弱，但钢厂减产边际改善。 - 交易策略：观望为主，参考区间3140-3200元/吨。 ### 铁矿石 - 周五上涨13元/吨，收于737元/吨。 - 铁矿供需偏弱，库存结构性矛盾缓解。 - 交易策略：观望为主，参考区间720-750元/吨。 ### 焦煤 - 周五上涨5.5元/吨，收于1680.5元/吨。 - 焦炭提涨，钢厂利润收缩，供应端边际回升。 - 交易策略：观望为主，参考区间1670-1730元/吨。 --- ## 农产品市场 ### 豆粕 - 周五小幅下跌。 - 美豆优良率下降，出口表现强劲。 - 交易策略：关注产区产量预期和到货节奏。 ### 玉米 - 期货价格窄幅震荡，现货价格下跌。 - 新粮上市，下游采购低迷。 - 交易策略：预计期现货价格偏弱运行。 ### 白糖 - ICE原糖上涨2.62%，郑糖微涨0.24%。 - 巴西产量上调，国内增产预期压制上涨空间。 - 交易策略：观望，关注天气及进口量变化。 ### 棉花 - 郑棉震荡下跌。 - 美国干旱影响产量，巴西出口增加。 - 交易策略：前期多单逢高平仓，参考区间16500-17100元/吨。 ### 棕榈油 - 周五上涨。 - 供应端产量下降，需求端出口减少。 - 交易策略：震荡偏强，建议关注反套策略。 --- ## 能源化工 ### LLDPE - 周五小幅上涨，基差走强。 - 国内供应回升，需求进入旺季。 - 交易策略：短期震荡偏强，中长期关注美伊局势和新装置投产。 ### PVC - 周五上涨0.7%，基差走强。 - 供应端逐步恢复，需求偏弱。 - 交易策略：观望，关注装置检修和出口情况。 ### PTA - 周五华东现货价格6305元/吨，基差348元/吨。 - 供应端逐步回归，需求端疲软。 - 交易策略：关注01合约沽空机会，短期震荡。 ### 玻璃 - 周五上涨1.8%，基差走强。 - 供应端复产增多，需求端订单清淡。 - 交易策略：估值较低，建议逢高空配。 ### PP - 周五小幅上涨，基差走强。 - 供应端回升，需求端偏弱。 - 交易策略：短期震荡偏强，关注美伊局势和通航情况。 ### MEG - 周五华东现货价格6912元/吨，基差1075元/吨。 - 国内供应逐步恢复，海外供应受阻。 - 交易策略：建议观望，关注右侧空配机会。 ### 原油 - 周末油价上涨，美伊冲突加剧。 - 需求端积极，供应端存在不确定性。 - 交易策略：油价面临双向风险，建议关注美伊谈判进展。 ### 苯乙烯 - 周五小幅上涨。 - 供应端库存去化，需求端受成本端影响。 - 交易策略：短期跟随原油波动，关注地炼检修及通航情况。 ### 纯碱 - 周五上涨2.8%，收于1110元/吨。 - 供应端检修增多，需求端偏弱。 - 交易策略：供增需弱，建议逢高空配。 --- ## 风险提示 - **宏观风险**：美联储货币政策、地缘政治局势、全球经济变化。 - **产业风险**：供应端恢复节奏、需求端变化、新装置投产进度。 - **政策风险**：国内产业政策调整、国际贸易政策变化。 - **市场情绪风险**：投资者情绪波动、市场预期变化。 --- ## 研究团队 招商期货研究团队由以下成员组成： - 王思然 (Z0017486) - 徐世伟 (Z0001836) - 王真军 (Z0010289) - 李国洲 (Z0020532) - 吕杰 (Z0012822) - 安婧 (Z0016777) - 赵嘉瑜 (Z0016776) - 马芸 (Z0018708) - 马幼元 (Z0018356) - 游洋 (Z0019846) - 朱志鹏 (Z0019924) - 曹澄 (Z0021223) --- ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。 - 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。 - 报告版权归属招商期货，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。