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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货发布，对当日商品期货市场进行分析，涵盖黄金、基本金属、农产品、能源化工等主要品种，重点分析了各品种的供需情况、价格走势及操作建议。整体市场受美联储加息预期、宏观经济疲软、季节性因素及产业基本面影响，呈现震荡偏弱格局。

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主要观点与市场分析

黄金市场

• 价格走势：隔夜沪金与沪银期全线重挫。
• 影响因素：美国6月CPI数据上涨9.1%，创40年新高，核心CPI上涨5.9%，低于前值但环比涨幅创1年新高，引发市场抛售。
• 操作建议：尽管美联储考虑7月加息75bp，低于市场预期，但高通胀下持续加息可能引发经济衰退，因此仍维持多配观点。

基本金属

铜

• 价格走势：铜价承压下行。
• 影响因素：CPI数据余威延续，美元指数上行，国内地产问题和疫情持续偏空。
• 操作建议：建议空头持有。

铝

• 价格走势：铝价延续下行。
• 影响因素：供应端产能持续增加，需求端偏弱。
• 操作建议：建议空头持有。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：短期震荡偏弱。
• 影响因素：美豆新作面积预期增加，但南美旧作减产，国内蛋白市场因大豆到货和抛储阶段性宽松。
• 操作建议：倾向M91正套，建议产业内多配。

油脂

• 价格走势：整体处于下行阶段。
• 影响因素：马来产量季节性回升，但出口受印尼竞争压制，弱宏观环境下估值下移。
• 操作建议：短期驱动向下，关注产区产量及生柴政策，建议观望。

棉花

• 价格走势：继续下跌。
• 影响因素：美棉销售数据不佳，全球需求预期悲观，供需报告下调产量和消费量。
• 操作建议：中储棉限价轮入提供一定流动性，但难以改变宏观偏弱格局，预计震荡偏弱。

生猪

• 价格走势：震荡上行。
• 影响因素：现货价格短期波动放缓，养殖户出栏节奏变化，母猪存栏环比增加。
• 操作建议：预计价格维持震荡上行，建议回调做多。

苹果

• 价格走势：不温不火。
• 影响因素：其他替代品集中上市影响需求，新一季产量预期偏少，市场有减产预期。
• 操作建议：建议观望，关注新季产量和价格变化。

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能源化工市场

尿素

• 价格走势：低位回暖，但反弹空间有限。
• 影响因素：进口有望放开，但需求坍塌和成本松动压制反弹。
• 操作建议：估值风险已出清，建议空单止盈离场，关注出口放松可能性。

PVC

• 价格走势：偏弱。
• 影响因素：供需双弱，外需减弱，内需底部改善，9月有新装置投产。
• 操作建议：建议做空头配置。

PTA

• 价格走势：震荡偏弱。
• 影响因素：成本端下行，供应端开工负荷下降，需求端聚酯负荷持续下降。
• 操作建议：建议做空TA利润或多TA空EG。

甲醇

• 价格走势：震荡偏弱。
• 影响因素：上游负荷下降，港口库存高位，需求淡季。
• 操作建议：建议暂时观望，关注上游检修节奏和煤价走势。

纯碱

• 价格走势：震荡下跌。
• 影响因素：下游玻璃利空，库存维持高位。
• 操作建议：建议买09空01正套继续持有。

玻璃

• 价格走势：震荡下跌。
• 影响因素：供应端冷修增加，需求端房地产断供。
• 操作建议：建议观望，预计延续震荡下跌走势。

沥青

• 价格走势：震荡偏弱。
• 影响因素：开工率微升，库存下降，但需求疲软。
• 操作建议：预计11月前库存仍处去库周期，建议观望。

燃料油

• 价格走势：低硫燃油走强，高硫燃油疲软。
• 影响因素：低硫燃油裂解走强，带动生产积极性；高硫燃油供应充足。
• 操作建议：关注逢高空LU-FU价差头寸。

MEG

• 价格走势：震荡偏弱。
• 影响因素：供需双减，库存持续增加，终端需求清淡。
• 操作建议：建议观望，中期可考虑空配。

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招商期货研究团队

• 团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩。
• 所有成员均持有投资咨询从业资格证书。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议。
• 报告基于合法信息，但不保证其准确性与完整性。
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