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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》对近期市场走势进行了全面分析，涵盖了黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场以及能源化工等多个板块，重点围绕宏观政策、地缘政治、供需格局和价格走势展开，为投资者提供了操作建议和风险提示。

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主要观点与关键信息

黄金市场

• 市场动态：美联储1月会议纪要显示加息计划不明确，市场对加息速度预期较低，导致贵金属价格反弹。
• 价格表现：伦敦金价触及1900美元/盎司附近。
• 操作建议：建议继续持有多单，因加息对经济有抑制作用，且当前环境下贵金属具备支撑。

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基本金属

铜

• 市场动态：沪铜主力震荡偏弱，乌俄局势恶化影响风险偏好，但制裁力度有限。
• 现货表现：华东华南平水铜贴水扩大，现货疲软。
• 操作建议：维持中期震荡偏强判断，等待三月议息会议和国内消费明朗。

铝

• 市场动态：美国未对电解铝行业实施制裁，但全球能源价格上涨支撑铝价。
• 供需预期：国内供应增加但释放有限，需求保持乐观。
• 操作建议：维持中期震荡偏强判断。

锌

• 市场动态：乌俄矛盾影响避险情绪，但俄罗斯锌矿占比低，对锌价影响有限。
• 价格支撑：天然气和电价高位对锌价形成支撑。
• 操作建议：短期宏观风险反复，建议观望；中期关注基建拉动消费。

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黑色产业

焦煤

• 市场动态：受动力煤消息面带动，价格走强但夜盘回落。
• 供需格局：下游复产、蒙煤通关低位、库存偏低。
• 操作建议：回调多配，操作建议不变。

焦炭

• 市场动态：受动力煤消息面带动，价格走强但夜盘回落。
• 供需格局：出口窗口开放，采购增加，库存偏低。
• 操作建议：回调多配，操作建议不变。

动力煤

• 市场动态：价格走强但夜盘明显回落，主要受发改委调控影响。
• 基本面：日耗增长、进口偏少、库存低位，整体偏紧。
• 操作建议：不建议参与，但整体偏多看待。

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农产品市场

豆粕

• 市场动态：CBOT大豆偏强，因南美减产和俄乌局势。
• 国内表现：现货基差强，远端压榨利润亏损。
• 操作建议：维持偏多思路，关注南美天气及产量预期。

油脂

• 市场动态：俄乌局势担忧乌克兰葵花油出口，推升油脂价格。
• 基本面：马棕出口好转，库存处于低位。
• 操作建议：短期震荡偏强，中期关注棕榈复产和南美天气。

白糖

• 市场动态：国际糖价走强，巴西乙醇价格回落，印度甘蔗压榨速度不均。
• 国内表现：郑糖上涨，现货报价上涨。
• 操作建议：关注后续产量数据和进口利润变化。

生猪

• 市场动态：现货价底部震荡，集团场出栏持续，散户抗价。
• 供需预期：节后供应持续增加，二季度价格可能探底。
• 操作建议：近弱远强格局，03/05合约偏空思路。

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能源化工

尿素

• 市场动态：春肥需求启动，政策支撑工厂挺价。
• 供需预期：短期强预期支撑，中期关注春检和抛储预期。
• 操作建议：等待05合约低位偏多配置。

LLDPE

• 市场动态：下游复工，成交尚可，进口窗口关闭。
• 供需预期：上游库存正常，需求逐步恢复。
• 操作建议：短期震荡，中期逢高做空利润。

PTA

• 市场动态：华东现货价5460元/吨，基差走强，加工费压缩至历史低位。
• 供需预期：3、4月供需偏紧，加工费有望回升。
• 操作建议：可考虑做多PTA加工费。

甲醇

• 市场动态：需求环比改善，库存小幅去化。
• 供需预期：高供应压力仍在，需求回升形成支撑。
• 操作建议：05合约短线布局，中期逢高空配。

沥青

• 市场动态：开工率小幅回升，库存增加，现货价格在3350-3450元/吨。
• 供需预期：未来供需双增，但需求恢复缓慢。
• 操作建议：关注复工需求和终端采购情况。

PP

• 市场动态：华东现货成交8350元/吨，基差走弱。
• 供需预期：上游库存正常，需求恢复缓慢。
• 操作建议：中期逢高做空利润，关注新装置投放和终端复工。

苯乙烯

• 市场动态：现货价格9200元/吨，港口库存季节性累库低于预期。
• 供需预期：加工费波动，装置亏损可能引发减产。
• 操作建议：关注新增产能和终端复工情况。

MEG

• 市场动态：华东现货价格4918元/吨，基差贴水。
• 供需预期：乙二醇开工负荷下降，港口库存大幅累库。
• 操作建议：前期多PTA空EG策略可继续持有，单边不建议参与。

纸浆

• 市场动态：供应偏少，海外浆厂提价，部分取消面价改为竞价。
• 需求预期：欧美纸品需求向好，但国内需求尚未恢复。
• 操作建议：以海外美金货成本为支撑，逢低建多。

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招商期货研究团队

研究团队成员包括：徐世伟、王真军、吕杰、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩。

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 信息来源合法，但招商期货不对信息的准确性和完整性做保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断，谨慎投资。
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