20201013-东北证券-交通运输行业动态报告_十月快递业务量迎开门红_国内航线持续恢复_15页_1mb

交通运输行业分析报告总结

核心内容概述

本报告发布于2020年10月13日，聚焦于交通运输行业整体及子行业（航空、铁路、快递、航运、港口）的运行情况、发展趋势与投资建议。报告指出，受疫情影响，行业整体仍处于恢复阶段，但部分领域如快递、跨境电商、油运等表现出较强的景气度与增长潜力。同时，报告强调了“宅经济”对快递和物流行业的长期影响，并提出以防御为主、兼顾周期性投资策略。

主要观点与关键信息

1. 航空与机场

• 国内航线恢复：2020年国庆假期期间，全国民航运输旅客1326万人次，日均恢复至2019年同期的91.07%；实际飞行航班117327班次，恢复至89.7%。
• 航空需求回升：国内主要旅游城市进出港旅客订票量和客座率接近或达到去年同期水平，但票价仍是盈利压力源。
• 投资建议：长期推荐关注三大航（国航、南航、东航）及具备差异化竞争力的春秋航空、吉祥航空。

2. 快递与物流

• 快递业务量高增长：9月快递业务量预计完成76亿件，同比增长35.7%；10月1日至8日快递业务量增长53.42%，收入增长62.51%。
• “宅经济”驱动增长：线上消费增长带动快递业务持续高增长，但价格战仍制约盈利能力。
• 投资建议：重点推荐顺丰控股，长期推介ToB的供应链物流一体化龙头；同时推荐低估值且控本能力改善的圆通速递。

3. 航运与港口

• 集装箱运价高景气：航运美西航线运价指数自7月中旬创4年新高，持续上涨。
• 政策支持：南沙自贸片区对国际航运保险业务提供税收优惠，启运港退税政策有助于降低企业资金成本。
• 投资建议：推荐供需格局改善的油运板块，重点推荐中远海能（全球最大油轮船队）和招商轮船（VLCC和LNG业务稳定盈利）。

4. 铁路与公路

• 铁路客运恢复：国庆黄金周铁路发送旅客12687万人次，日均恢复至去年的84%。
• 货运增长预期：预计2020年铁路货运增长约10%，高铁客运保持两位数增长。
• 投资建议：推荐大秦铁路、京沪高铁、广深铁路等，关注动车化和价格市场化带来的效益提升。

年度策略与长期组合

• 年度策略：以“宅经济”为核心，兼顾周期性，总体以防御为主。
• 投资方向：
  1. 快递、物流和供应链行业；
  2. 供需格局良好的油运公司；
  3. 交运基础设施（如REITs）的价值重估。
• 年度组合：顺丰控股、中远海能、招商轮船、大秦铁路、京沪高铁、传化智联、中远海控、跨境通。

本周重点推荐

• 顺丰控股：业务量稳健增长，服务质量高，单票收入提升，毛利率和费用率持续改善，新业务拓展能力强。
• 中远海控：受益于跨境电商旺季，低估值，控本能力持续改善。

风险提示

• 快递行业价格战加剧；
• 油运市场波动剧烈；
• 国际冲突加剧；
• 跨境电商发展不及预期。

重点公司财务数据（部分）

行业数据指标

• 航空国内指标：RPK增速与客座率数据反映航空需求逐步恢复。
• 铁路货运指标：铁路货运总量及增速，煤炭铁路日均装车量及大秦线运输量数据表明铁路货运保持稳定增长。
• 快递业务数据：快递业务量与收入持续增长，预计全年保持高位增长。
• 航运综合运价指数：BDI及出口集装箱运价走势显示运价高景气，油运板块潜力较大。

板块估值与市场表现

• 行业估值：交运板块市盈率15.02倍，市净率1.37倍，处于相对低位。
• 重点公司估值：顺丰控股、中远海能、招商轮船等公司PE与PB均处于合理区间，具备投资价值。

图表与数据来源

• 图表目录：包含航空、铁路、快递、航运、港口等多行业数据指标与股价走势分析。
• 数据来源：东北证券、Wind等。

分析师信息

• 翟永忠：东北证券研究所所长助理，交运行业首席分析师，拥有10年证券研究经验。
• 王哲宇：交运组研究助理，2019年加入东北证券研究所。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：股价涨幅介于5%-15%之间。
  • 中性：股价涨幅介于-5%至5%之间。
  • 减持：股价涨幅落后于市场基准5%-15%。
  • 卖出：股价涨幅落后于市场基准15%以上。

• 行业投资评级：

  • 优于大势：行业指数收益高于市场平均。
  • 同步大势：行业指数收益与市场持平。
  • 落后大势：行业指数收益低于市场平均。

总结

本报告综合分析了交通运输行业的运行情况与投资机会，指出快递、跨境电商、油运及交运基础设施等领域具备增长潜力。在疫情后恢复阶段，行业整体呈现复苏态势，但价格战与宏观经济不确定性仍是挑战。建议投资者关注顺丰控股、中远海控等公司，并结合“宅经济”与政策支持进行布局，同时警惕行业风险。