银行业研究框架暨2019中报综述_如何看财务报表_经营情况_识别风险_56页_3mb

银行业研究框架暨2019中报综述总结

核心内容

本报告对2019年上半年银行业进行了全面分析，涵盖了资产质量、LPR改革、资产投向、资产负债结构及板块配置价值等方面。通过分析银行的财务报表、经营情况和潜在风险，报告为投资者提供了对银行业未来走势的判断。

主要观点

1. 资产质量稳步改善

• 上半年上市银行不良生成率下降11bps，整体不良率降至1.48%。
• 各项风险指标（如逾期贷款、逾期90天以上贷款）均有所下降，显示出银行在风险控制方面取得了显著成效。
• 不良率的下降部分得益于2018年对不良-逾期缺口的补齐，以及银行加大了存量不良处置力度。
• 银行拨备覆盖率提升至210%，风险抵御能力增强。

2. LPR改革推动利率市场化

• LPR改革使银行贷款定价更市场化，有利于货币政策传导，但短期内可能对银行净息差造成下行压力。
• 1年期和5年期LPR分别下降10bps和5bps，未来仍有下降空间。
• 银行将更注重风险定价能力，对优质资产的定价能力将成为竞争关键。

3. 资产投向变化

• 零售贷款投放放缓，上半年仅新增3500亿，增速下降。
• 对公贷款增长回暖，主要受益于逆周期政策及小微企业贷款投放力度加大。
• 投资类资产占比提升，债券投资稳步增长，非标压降速度放缓。

4. 资产负债结构调整基本到位

• 银行同业资产和负债规模均有所压降，国有大行同业业务占比较低，中小银行则相对较高。
• 2019年6月末，同业资产占总资产比重约5.6%，同比压降约3%。
• 投资类资产占总资产比重约28.6%，其中债券类投资占比约23%。

5. 低估值+高股息，板块配置价值凸显

• 银行板块PB处于历史底部，估值仅0.77x，安全边际充足。
• ROE稳定且相对较高，板块整体股息率在4%左右，高于十年期国债收益率。
• 优质个股（如招商银行、常熟银行）未来相对优势将进一步扩大。

关键信息

资产质量指标

• 不良率：1.48%，较Q1下降4bps。
• 逾期贷款占比：1.75%，较18年下降10bps。
• 逾期90天以上贷款占比：1.15%，较18年下降6bps。
• 拨备覆盖率：210%，较Q1提升2.4pc。

LPR改革影响

• LPR下降使贷款收益率下行，对净息差形成压力。
• 首套房贷利率不低于LPR，二套房贷利率不低于LPR+60bps。
• 银行需在风险定价、客户价值、负债成本等方面综合考量。

资产投向变化

• 零售贷款：增速放缓，仅4.6%，主要受居民信用风险上升影响。
• 对公贷款：上半年新增2.8万亿，增速5.6%，主要受益于政策支持。
• 投资类资产：债券投资稳步增长，非标压降速度放缓。

资产负债结构

• 同业资产占比下降，银行整体结构调整基本到位。
• 投资类资产占比提升，但风险偏好仍较低，信用债配置有限。

板块配置价值

• 银行板块PB处于历史底部，估值优势明显。
• ROE稳定在14%左右，行业排名靠前。
• 股息率较高，为投资者提供稳定收益。

图表数据要点

资产质量指标

• 国有大行：不良率1.44%，拨备覆盖率211.6%。
• 股份行：不良率1.62%，拨备覆盖率194.9%。
• 城商行：不良率1.31%，拨备覆盖率263.2%。
• 农商行：不良率1.39%，拨备覆盖率285.7%。

居民信贷不良率

• 信用卡不良率持续上升，显示居民信用风险增加。
• 消费贷+信用卡不良率上升，但对整体不良率影响有限。

同业资产与负债情况

• 工商银行：同业资产占比6.4%，负债占比9%。
• 建设银行：同业资产占比5.2%，负债占比9%。
• 农业银行：同业资产占比4.2%，负债占比9%。
• 交通银行：同业资产占比8.0%，负债占比21%。
• 招商银行：同业资产占比7.7%，负债占比17%。
• 中信银行：同业资产占比4.2%，负债占比22%。
• 浦发银行：同业资产占比4.1%，负债占比29%。
• 民生银行：同业资产占比5.3%，负债占比28%。
• 兴业银行：同业资产占比4.7%，负债占比34%。
• 光大银行：同业资产占比4.3%，负债占比27%。
• 平安银行：同业资产占比5.5%，负债占比19%。

银行板块估值与股息率

• 工商银行：PB 0.77，股息率4.65%。
• 建设银行：PB 0.83，股息率4.43%。
• 农业银行：PB 0.68，股息率5.11%。
• 中国银行：PB 0.62，股息率5.21%。
• 交通银行：PB 0.58，股息率5.55%。
• 招商银行：PB 1.50，股息率2.74%。
• 中信银行：PB 0.62，股息率4.11%。
• 浦发银行：PB 0.69，股息率3.10%。
• 民生银行：PB 0.57，股息率5.94%。
• 兴业银行：PB 0.72，股息率4.02%。
• 光大银行：PB 0.62，股息率4.28%。
• 华夏银行：PB 0.52，股息率2.40%。
• 平安银行：PB 0.97，股息率1.02%。
• 北京银行：PB 0.58，股息率5.45%。
• 南京银行：PB 0.85，股息率5.03%。
• 宁波银行：PB 1.54，股息率1.75%。
• 上海银行：PB 0.80，股息率4.99%。
• 贵阳银行：PB 0.83，股息率4.88%。
• 杭州银行：PB 0.77，股息率3.13%。
• 江苏银行：PB 0.67，股息率5.09%。
• 成都银行：PB 0.84，股息率4.27%。
• 郑州银行：PB 0.75，股息率3.21%。
• 长沙银行：PB 0.84，股息率3.31%。
• 青岛银行：PB 1.11，股息率3.55%。
• 西安银行：PB 1.17，股息率2.44%。
• 无锡银行：PB 0.85，股息率3.45%。
• 常熟银行：PB 1.18，股息率2.44%。
• 江阴银行：PB 0.73，股息率1.16%。
• 苏农银行：PB 0.75，股息率1.96%。
• 张家港行：PB 0.94，股息率2.82%。
• 紫金银行：PB 1.78，股息率1.60%。
• 青农商行：PB 1.02，股息率2.23%。

总结

2019年上半年，银行业在资产质量、资产负债结构及利率市场化等方面取得显著进展。资产质量稳步改善，LPR改革推动利率市场化，资产投向结构优化，同业业务压降，板块估值优势明显。未来需关注居民信用风险、非标压降及政策导向对银行资产配置的影响。