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大参林（603233）公司2024年5月13日发布的证券研究报告，针对公司业绩、门店扩张和投资建议进行分析。2023年，公司实现营业收入24531亿元，同比增长154.5%；归母净利润1166亿元，同比增长126.3%；但由于第四季度利润短期承压，2024年一季度归母净利润同比下降197.9%。财务数据显示，毛利率降至35.90%，费用率优化，但经营性现金流净额下降。

门店快速扩张是公司核心战略，至2023年底覆盖全国19个省，总门店达14,074家；2024年一季度新增841家门店，业务在华南地区稳健增长，部分区域增速显著。业务多元化方面，公司O2O服务覆盖率高，医保定点门店众多，会员总数增至9,394万。

投资建议：维持“买入”评级，预计2024-2026年收入年均增21%以上，净利润年均增21%以上，估值分别对应18X、15X、12X。风险包括新市场开拓影响短期盈利、市场竞争加剧和行业政策变化。