2024-05-29-国家金融与发展实验室-NIFD季报_国内宏观经济_经济持续修复_利润走势变化与供求平衡_16页_4mb

NIFD季报总结

核心内容概述

《NIFD季报》是国家金融与发展实验室的重要研究成果，旨在系统跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、宏观金融、财政运行、金融监管、房地产金融、债券市场、股票市场、保险业运行及机构投资者资产管理等方面的动态，并对金融风险进行评估。报告由张平主编，杨耀武执笔，2024年5月发布。

主要观点

• 经济持续修复：2024年一季度，我国经济整体呈回升向好态势，实现良好开局，GDP实际同比增长5.3%，较去年同期加快0.8个百分点。
• 结构修复：第一产业增长放缓，第二、第三产业增长较快，第三产业增加值占比回升至高于2019年同期水平。
• 内需与外贸增长：消费和净出口对经济增长的贡献率明显提升，固定资产投资增速有所下降，但制造业投资加快，基建投资也有望提升。
• 消费复苏：居民消费保持增长，服务类消费基本恢复至疫情前水平，但必需品消费占比仍高于疫情前。
• 失业率变化：城镇总体调查失业率下降，但本地户籍劳动力失业率略有上升，青年失业率偏高。
• 价格指数波动：PPI同比降幅扩大，CPI受翘尾因素影响同比涨幅低于去年同期。
• 国际经济影响：全球制造业PMI持续扩张，有利于我国出口增长；发达经济体货币政策不同步，可能影响人民币汇率走势。
• 居民收入与消费：居民可支配收入增速平稳，但财产净收入和转移净收入增速下降，居民消费率仍有提升空间。
• 利润分化：上游工业利润同比回落，下游制造业利润增长，但上中下游利润走势分化仍未根本扭转。
• 政策建议：应加快市场化产能调整，提高劳动报酬份额和居民收入占比，以实现供给与需求更高水平的动态平衡。

关键信息

国内宏观经济表现

• GDP增长：一季度GDP实际增长5.3%，预计二季度增长5.7%，上半年增长5.5%。
• 产业结构：第一产业增长3.3%，第二产业增长6.0%，第三产业增长5.0%。
• 消费结构：服务消费基本恢复至疫情前水平，食品烟酒支出占比提高，居住支出占比下降。
• 固定资产投资：一季度增长4.5%，制造业投资增长9.9%，基建投资增长6.3%，房地产投资下降9.5%。
• 失业率：一季度城镇调查失业率均值为5.2%，本地户籍劳动力失业率均值为5.4%。
• 价格指数：PPI同比下降2.7%，CPI同比涨幅低于去年同期，但二季度可能实现小幅正增长。

国际经济形势

• 全球制造业PMI：连续数月位于荣枯线以上，带动全球贸易增长和我国出口提升。
• 发达国家通胀与政策：美国通胀超预期，欧元区通胀回落较快，日元持续贬值，货币政策不同步可能影响人民币汇率波动。
• 出口预期：二季度外贸出口同比增幅可能较高，主要受全球需求增长和低基数影响。

居民消费与收入

• 居民消费率：一季度为63.3%，较疫情前仍低2.7个百分点。
• 收入结构：工资性收入和经营净收入增速较疫情前有所下降，财产净收入和转移净收入增速下降幅度更大。
• 消费趋势：必需品消费占比仍偏高，服务消费增长动能仍强。

工业利润与价格走势

• PPI走势：一季度PPI同比下降2.7%，采掘业和原材料PPI跌幅较大，下游加工业PPI跌幅收窄。
• 利润分化：上游工业企业利润同比回落，下游制造业利润增长，但分化局面尚未扭转。
• 价格波动：二季度国际大宗商品价格趋稳，国内部分大宗商品价格回升，PPI同比跌幅可能收窄。

未来政策方向

• 加快产能调整：应利用市场化方式加快工业产能调整，促进供需动态平衡。
• 提高居民收入：逐步提高劳动报酬份额和居民收入占比，有利于内需增长和经济结构优化。
• 双循环发展格局：构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。

结构分析

一、第一季度我国经济运行的主要特征及未来走势

• 经济结构修复：第三产业增长较快，占比回升。
• 需求端复苏：消费和净出口贡献率提升，资本形成总额贡献率下降。
• 就业市场变化：城镇失业率下降，但本地户籍失业率略有上升。
• 价格指数变化：PPI同比降幅扩大，CPI受翘尾因素影响涨幅较低。

二、近期国际经济形势变化及对我国的影响

• 全球制造业PMI扩张：带动我国出口增长。
• 货币政策不同步：可能影响人民币汇率波动。
• 出口预期提升：二季度出口增幅可能较高。

三、当前中国经济发展需关注的问题

• 居民收入结构变化：财产净收入和转移净收入增速下降明显。
• 利润分化：上游工业利润下滑，下游制造业利润增长，但分化仍存。

四、下一步我国经济运行可能的基本态势和简短政策探讨

• 经济增长预期：二季度GDP增长5.7%，上半年增长5.5%。
• 失业率下降：预计降至5.0%。
• 价格指数变化：PPI跌幅收窄，CPI可能实现小幅正增长。
• 供需平衡：应加快市场化调整，提升居民收入占比，推动供需动态平衡。

结论

本季报全面分析了我国经济在2024年一季度的表现，指出经济结构持续修复、内需与外贸同步增长、居民消费率仍有提升空间、工业利润分化尚未扭转等关键问题。同时，报告强调了未来应注重市场化产能调整、提升居民收入占比，以推动供需在更高水平上实现动态平衡，促进经济高质量发展。