国家金融与发展实验室-2021Q1国内宏观经济-2021.5-18页_3mb

NIFD季报总结

核心内容

《NIFD季报》是国家金融与发展实验室的重要研究成果，旨在系统跟踪全球金融市场、国内宏观经济、中国资金流动、国家资产负债表、财政运行、债券市场、股票市场、房地产金融、金融机构等领域的动态，并评估相关金融风险。本季报分析了2021年一季度全球经济与中国经济的复苏情况，探讨了绿色低碳转型的路径及政策选择。

主要观点

全球经济复苏情况

• 全球经济自2020年下半年以来总体延续复苏势头，但复苏步伐分化严重。
• 疫情防控、政策空间和疫苗获取差异是导致复苏分化的主要原因。
• 美国复苏状况优于日本和欧盟，但实际产出与潜在产出之间仍存在较大缺口。
• 疫苗接种范围扩大可能加快全球经济复苏，但部分国家疫情反复可能导致复苏放缓。
• 发达国家货币政策调整可能引发国际金融市场动荡，影响新兴市场和发展中经济体的复苏前景。

中国经济复苏情况

• 2021年一季度中国经济同比增长18.3%，两年平均增速为5.0%。
• 三大需求（最终消费、资本形成、净出口）对GDP增长的贡献率已基本恢复至疫情前水平。
• 消费复苏总体偏弱，但3月份开始由弱转强。
• 固定资产投资中，房地产和基建投资增速较快，而制造业投资恢复较慢。
• 出口增长强劲，但3月增速放缓；进口受价格因素影响加快。
• 2021年二季度GDP增速预计为7.4%，三季度为5.5%，四季度为4.0%，全年增速约8.1%，两年平均增速为5.2%。
• 2021年政府工作报告提出GDP增长目标为6%以上，实际增速高于这一目标的可能性较大。

关键信息

政策选择与金融风险

• 宏观经济政策应保持稳定性和可持续性，注重稳增长与防风险之间的平衡。
• 美国货币政策在产出缺口闭合前可能继续释放“鸽”派信号，但随后可能转向紧缩。
• 中国应加强绿色基础设施投资，以降低绿色低碳转型成本，推动社会选择绿色生活方式。

绿色低碳转型路径

• 2021年是“十四五”开局之年，中国提出“十四五”期间单位GDP二氧化碳排放下降略超18%，“十五五”期间下降目标设定在20%以上。
• 要实现2030年前碳排放达峰，单位GDP碳排放强度下降速度需高于GDP增速。
• 绿色基础设施建设有助于扩大市场需求，促进碳排放强度下降。
• 绿色基础设施资金来源可通过碳税、碳排放权拍卖和发行绿色债券实现。

重点领域分析

• 房地产金融：政策调控持续加码，防止经营贷违规流入房地产市场。
• 债券市场：绿色债券发行有助于支持绿色低碳转型。
• 股票市场：需关注政策调整对市场流动性及资产价格的影响。
• 银行业与保险业：应增强抗风险能力，加强资本金补充。
• 特殊资产行业：需加快市场出清，防止僵尸企业形成。

利益格局与政策建议

• 绿色低碳转型将带来地区、行业和人员之间的利益格局变化。
• 传统化石能源行业需加快向绿色低碳行业转型。
• 政策应注重引导企业和社会形成绿色低碳的生产与生活方式，推动经济高质量发展。

未来展望

• 2021年全年经济增长有望达到8.1%，两年平均增速约为5.2%。
• 绿色低碳转型是大势所趋，需在政策和市场机制上协同推进。
• 中国应加快绿色基础设施建设，以支持经济可持续发展和碳中和目标的实现。

结论

《NIFD季报》强调，在全球经济复苏不均衡的背景下，中国应注重政策的稳定性和可持续性，平衡稳增长与防风险。同时，推动绿色低碳转型是实现高质量发展和碳中和目标的关键，需在经济增长与碳排放控制之间找到协调路径，通过政策引导和市场机制相结合，实现经济与环境的双赢。