【国家金融与发展实验室】NIFD季报：中国财政运行_23页_5mb

中国财政运行季报总结（2024年11月）

核心内容概览

《NIFD季报》本期聚焦中国财政运行状况，分析了2024年三季度财政收支变化、内需不足对宏观经济的影响，以及财政政策在当前经济形势下的作用与方向。报告指出，尽管财政收支格局略有改善，但整体仍面临较大压力，需进一步发挥“扩张性”财政政策的作用，以改善财政状况，推动经济高质量发展。

主要观点

1. 财政收支状况

• 一般公共预算：三季度财政收入降幅收窄，支出增速略有加快，但收支逆差扩大，占名义GDP比重上升。
• 政府性基金预算：收入降幅扩大，支出力度增强，收支逆差显著增加，占名义GDP比重上升。
• 两本账逆差：2024年1-9月，两本账合计逆差达68307亿元，占名义GDP比重为7.2%，高于2022年同期水平。
• 地方专项债：三季度新增专项债发行量增加，地方政府性基金支出加快，但土地出让收入持续下滑，地方财政增收任务艰巨。

2. 内需不足为主要矛盾

• 消费疲软：消费品零售总额增长放缓，受高基数影响，部分类别消费如黄金首饰、汽车等增速大幅回落。
• 投资低迷：固定资产投资增速平稳，但房地产投资大幅下降，民间和外商投资持续偏弱。
• 就业压力：城镇调查失业率虽略有回落，但青年群体就业难问题突出，结构性矛盾明显。
• 货币紧缩：信贷需求不足，M1连续负增长，社融新增累计负增长，显示内需不足对金融体系形成压力。

3. 财政政策建议

• 加强扩张性财政政策：继续实施积极财政政策，配合扩内需政策，改善财政收支状况。
• 扩大政府债券发行：预计2025年全国一般公共预算赤字率提高至3.3%，财政赤字规模达4.8万亿元，新增地方政府专项债4.5万亿元。
• 优化债务资金使用：扩大专项债资金用于项目资本金的比例，置换地方隐性债务，缓解地方财政压力。
• 支持重点领域：加大对科技攻关、绿色发展、乡村振兴、区域重大战略等领域的投入，促进经济转型升级。
• 深化财税改革：推进零基预算改革，优化税制结构，完善直接税体系，特别是个人所得税制度。

关键信息

• 财政收入与支出：2024年三季度，一般公共预算收入47146.0亿元，同比下降0.8%；支出65208.0亿元，同比增长1.9%。
• 政府性基金收支：收入10946.0亿元，同比下降27.9%；支出24849.0亿元，同比增长7.4%。
• 内需表现：前三季度实际GDP增长4.8%，名义GDP增长4.1%，但内需不足仍是主要矛盾。
• 货币政策环境：M1连续负增长，M2增速放缓至6.8%，显示货币供应紧缩。
• 债务风险：地方政府隐性债务风险有所降低，但土地出让收入下滑，影响财政收入。

结构分析

一、一般公共预算减收增支的格局略有改善

• 收入降幅收窄，支出增速加快。
• 中央和地方收支逆差均扩大，但中央逆差增幅更大。
• 三季度为财政收入季节性低点，但支出增长仍维持正向。

二、政府性基金收支压力加大

• 政府性基金收入大幅下降，支出力度增强。
• 地方政府性基金收支逆差显著扩大，占名义GDP比重上升。
• 土地出让收入持续负增长，影响地方政府财政收入。

三、两本账财政收支逆差占GDP比重上升，地方政府新增专项债发行加大扩张力度

• 财政收支逆差合计占名义GDP比重达7.2%，表明财政压力加剧。
• 地方政府专项债发行规模扩大，以支持新项目开工。
• 城投债对国债利差扩大，地方政府债券风险总体降低。

四、内需不足是当前我国宏观经济的主要矛盾

• 消费和投资增速放缓，显示内需不足。
• 失业率略有回落，但青年群体就业形势严峻。
• PPI持续负增长，CPI低位运行，显示通缩压力。
• 财政循环不畅，财政收支进度滞后，影响内需扩张。

五、持续发挥“扩张性”财政政策作用，改善财政收支状况

• 扩内需政策逐步见效，10月份PMI回升，资本市场信心增强。
• 财政政策需更加积极主动，以配合经济刺激措施。
• 需深化财税体制改革，健全预算制度，优化税制结构，完善直接税体系。

结论

2024年三季度中国财政运行面临减收增支、收支逆差扩大、内需不足等多重压力。财政政策需进一步发挥“扩张性”作用，通过扩大政府债券发行、优化债务资金使用、支持重点领域发展、深化财税体制改革等措施，改善财政收支状况，缓解债务风险，促进经济高质量发展。