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报告摘要
華南投資週刊 - 2018年第一季財報分析總結
核心內容概述
本期華南投資週刊聚焦於2018年第一季財報分析，重點探討電子產業表現及市場操作策略。同時，報導也涵蓋了總經情勢、國際股市回顧、投資專題、商品報價、統計資料、操作建議、股市利多與利空、選股重心、利率情勢與評析、匯率情勢與評析等內容。
主要觀點
1. 市場走勢
- 台股加權指數在5月14日創下波段新高10,978點後震盪拉回，整體格局受制於11,270點與11,120點形成的下降趨勢反壓。
- 市場預期後勢可能以盤代跌，暫不悲觀。
2. 投資機會
- 美國經濟數據支持聯準會繼續保持漸進緊縮政策，預期6月會議可能升息1碼。
- 美中貿易摩擦有所緩和，國際美元走強，有利於美國債券殖利率攀升。
- 亞洲供應鏈中，部分電子股如GIS-KY被視為投資機會。
3. 潛力股介紹
- 電子產業中，被推薦的潛力股包括：和康生(1783)、中橡(2104)、桂盟(5306)、頗邦(6147)。
- 台灣市場中，被推薦的選股重心包括：中橡(2104)、桂盟(5306)、晶電(2448)、聯詠(3034)、合晶(6182)、邦特(4107)、致新(8081)、開發金(2883)。
關鍵資訊
一、股市利多
- 摩根士丹利證券指出，蘋果iPhone需求不佳已被市場消化，投資機會來敲門。
- 漲價概念「三本柱」，被動元件、矽晶圓、記憶體族群表現強勢，南亞科、華邦電等漲勢明顯。
- 大陸A股納入MSCI，帶動台股中與陸股相關的企業如精誠(6214)、開發金(2883)受惠。
- 台股資金輪動，受電子產業淡季影響，傳產股如水泥、塑膠、電器電纜表現強勁。
- MCU缺貨，受美國制裁及需求增長影響，交期拉長，供給持續緊張。
- 石化產業受惠，因油價上漲，台塑三寶股價創7年新高。
- 新能源汽車銷量大增，特斯拉股價反彈，吸引外資關注，台系電動車供應鏈前景看好。
二、股市利空
- 歐系外資認為下半年新iPhone需求不明，影響鴻準表現，目標價下調。
- 美國聯準會加快升息，使美債殖利率攀升，加重全球市場壓力。
- 記憶體價格預期第3季才可望回升，目前仍處於超跌狀態。
- 北韓與美國關係緊張，影響國際政治與經濟穩定。
總經情勢
美國
- 經濟數據支持聯準會繼續緊縮政策，預期6月升息1碼，9月再升息1碼。
- 通膨溫和但有上升趨勢，CPI及核心CPI均上揚，經濟持續擴張。
- 4月零售銷售與工業生產數據優於預期，顯示經濟穩健成長。
中國
- 經濟延續穩中有進，但內部不平衡與外部不確定因素增加。
- 4月規模以上工業增加值年增率為7.0%，社會消費品零售年增率為9.4%。
- 4月對美貿易順差222億美元，創下新高，可能影響美國貿易政策。
- 中國仍增持美國國債，3月持債規模達1.19兆美元，顯示對美國經濟信心不減。
其他國家
- 歐元區經濟成長動能趨緩，CPI年增率下降，ECB預期維持貨幣政策不變。
- 日本經濟持續復甦，但通膨壓力緩慢，日銀仍維持寬鬆政策。
- 南韓出口持續暢旺，但經濟成長動能有放緩跡象，央行維持寬鬆。
- 澳洲經濟數據未持續惡化，但鐵礦砂需求疲軟，可能影響匯率走勢。
- 東協主要國家匯率表現不一，受美國經濟數據及貿易政策影響。
利率與貨幣政策
美國
- 聯準會維持利率不變，目標區間為1.75%~2.00%。
- 美債10年期殖利率升至3.10%，為2011年8月以來最高。
- 美國可能於2018年升息4碼，影響全球市場。
中國
- 人行4月實施定向降準，資金多用於償還MLF，維持穩健中性政策。
- 4月CPI年增率為1.98%，通膨壓力溫和。
- 預期2018年貨幣政策仍將以逆回購等工具維穩流動性。
其他國家
- 歐元區ECB預期維持貨幣政策不變，每月購債規模降至300億歐元。
- 英國BOE預期維持基準利率不變，經濟動能受脫歐影響。
- 日本日銀維持寬鬆政策，利率目標未變。
- 泰國央行維持利率不變，4月商業信心指數略降。
汇率情勢
- 美元指數上升，國際美元走強，影響其他貨幣。
- 人民幣兑美元因國際美元走強而承壓，但外資流入及A股納入MSCI可能提供支撐。
- 新臺幣受國際美元走強影響，匯價走升。
- 韓元因美國經濟數據優於預期而貶值，但出口表現強勁。
投資建議
- 操作策略：市場預期以盤代跌，個股表現需擇優操作。
- 關注領域：電子產業、MCU、新能源汽車、電動車供應鏈、石化產業、塑化股。
- 風險因素：美中貿易摩擦、聯準會升息、中國是否減持美債、歐元區經濟動能。
結論
2018年第一季，全球經濟維持穩中有進的態勢，但不確定性增加，特別是中美貿易摩擦與美國升息政策。台灣股市在電子產業淡季中表現較為強韌，而國際市場則因美元走強與美債殖利率攀升而震盪。投資者應關注產業趨勢、貨幣政策動向及國際政治經濟變數，以把握市場機會。
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