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華南投資週刊總結（105/01/18-105/01/24）

核心內容

本期華南投資週刊主要探討了台灣及全球經濟與股市的最新動態，包括：

• 全面二胎政策對母婴用品產業的影響；
• 美股跌深反彈與其上檔壓力；
• 聯準會升息步調可能更加和緩；
• 國際股市表現與經濟數據；
• 台灣股市走勢與投資組合建議；
• 利率與匯率情勢分析；
• 重點個股如台積電、大立光等的表現與前景。

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主要觀點

一、台灣股市走勢

• 台股加權指數週內持續下跌，反彈力度有限，受制於上檔壓力與國際系統性風險。
• 柜買指數同樣受挫，中期反彈已終結，中小型股表現較為混亂。
• 操作建議為回歸基本面，汰弱留強。

二、美股走勢

• 美股週內先跌後反彈，受國際油價波動與就業數據影響。
• 美股上檔壓力仍重，聯準會升息可能延後至3月。
• 能源股表現強勁，帶動整體反彈。

三、中國經濟與政策

• 全面二胎政策上路，預計每年增加300萬至500萬出生人口，帶動嬰幼兒產業成長。
• 但因少子化、晚婚、晚育等現象，政策效果需時間觀察。
• 出口表現不佳，經濟成長動能偏弱，人民幣貶值壓力持續。

四、利率與匯率

• 聯準會升息步調可能更加和緩，預計全年升息2~4碼。
• 人民幣貶值壓力持續，受國際資金流動與出口表現影響。
• 美元指數走升，其他貨幣如歐元、英鎊、日圓等相對走弱。

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關鍵資訊

1. 母婴用品商機

• 全面二胎政策預計每年增加300萬至500萬出生人口，對嬰幼兒產品需求提升。
• 嬰幼兒產業市場規模預計由2014年的1.65兆人民幣成長至2018年的3.02兆人民幣。
• 重點受惠股包括：遠百(2903)、麗嬰房(2911)、F-東凌(2924)、F-淘帝(2929)、F-大地(8437)。

2. 重點個股評估

• 台積電(2330)：

  • 2016年第一季預期營收下滑1.3~2.7%，毛利率47~49%。
  • 16奈米製程加速量產，預期市占率由50%提升至70%。
  • 10奈米製程設計定案，7奈米製程預計2018年第一季量產。
  • 投資建議在本益比10.5~12.5倍，股價128~154元間操作。

• 大立光(3008)：

  • 手機零組件持續修正，但營運表現優於預期。
  • 市場對其技術與供應鏈地位持續看好。

• 光聖(6442)、F-GIS(6456)：

  • 被列為潛力股，與台積電一同被推薦。

3. 經濟數據

• 美國非農就業人數增加29.2萬人，失業率維持5.0%。
• 中國出口2015年全年年減2.8%，2016年第一季出口壓力仍大。
• 台灣出口2015年全年年減10.6%，12月出口年減13.9%。

4. 利多與利空

• 利多包括：

  • LED產業旺季預期。
  • 晶圓代工技術持續提升。
  • 大立光與台積電營運表現優於預期。
  • 中国股市反彈，政策寬鬆。

• 利空包括：

  • 人民幣Hibor大幅飄升。
  • 全球企業債信評等惡化。
  • 中国出口與內需雙雙疲弱。
  • 美股與國際市場系統性風險未消。

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投資組合與建議

本週精選投資組合

• 關注基本面強、具成長潛力的個股。
• 建議操作策略為汰弱留強，避免追高。

選股重心

• 台泥(1101)、華航(2610)、統一(1216)、力成(6239)、大億(1521)、砲創(8016)、建準(2421)、大江(8436)、GIS(6456)。

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總經情勢

美國

• 經濟持續溫和擴張，但通膨仍低緩。
• 聯準會升息步調可能更加和緩，預計全年升息2~4碼，最快3月再升息。

中國

• 經濟處於調整期，出口與內需雙雙疲弱。
• 政策寬鬆持續，但經濟成長動能有限。
• 人民幣貶值壓力仍存，需觀察資金流動性。

其他國家

• 歐元區與英國經濟數據不佳，利率維持不變。
• 日本貨幣政策維持寬鬆，預計短期內不擴大。
• 南韓與澳洲受中國經濟與國際市場影響，利率維持不變。
• 東協國家中，印尼調降利率，泰國、馬來西亞等出口持續衰退。

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技術與市場評估

技術面

• 美股與台灣股市技術面顯示趨勢不利多方。
• 重點個股如台積電、大立光、光聖等表現強於市場。

資金流向

• 三大法人買賣超持續為負，外資與投信均呈賣壓。
• 融資與融券使用率未見明顯變化，市場情緒偏保守。

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結論

本期華南投資週刊指出，全球經濟與市場仍處於不確定性高漲時期，美國升息步調可能更加和緩，中國經濟仍處於調整期，台灣股市受外需拖累持續走弱。全面二胎政策可能對嬰幼兒產業產生長期利好，但短期內僅具題材效果。台積電作為晶圓代工龍頭，技術與營運表現優異，被視為重點關注個股。投資者應密切觀察基本面與政策動向，避免過度追高，以汰弱留強為操作策略。