20221107-国盛证券-值得买-300785.SZ-多因素导致短期承压_人员优化有所兑现_3页_582kb

值得买（300785.SZ）总结

核心内容概述

值得买（300785.SZ）在2022年前三季度面临收入和利润的双重承压，主要受到国内疫情散发扰动、电商淡季以及新业务主动优化调整的影响。尽管短期业绩表现不佳，但公司通过人员优化和战略调整，逐步改善运营效率和盈利能力，长期成长空间被看好。

主要观点

• 短期业绩承压：2022年前三季度收入8.15亿元，同比减少11.73%；归母净利润2630.16万元，同比减少74.66%；扣非归母净利润1005.22万元，同比减少89.38%。单三季度收入同比减少28.44%，归母净利润同比减少67.81%，扣非归母净利润转为亏损。
• 毛利率稳定，费用率改善：尽管毛利率同比下滑6.57个百分点至52.70%，但环比保持稳定，显示人员优化已开始显现成效。销售费用率同比减少3.13个百分点至23.17%，管理费用率同比上升2.84个百分点至16.28%，研发费用率同比上升0.70个百分点至14.68%。
• 战略调整与新业务发展：公司持续推进主站业务转型，倡导“科学消费，认真生活”品牌主张，聚焦内容生态建设。同时，积极布局新业务，顺应抖音、快手等直播电商的发展趋势，提升整体盈利能力。
• 投资建议：基于短期承压和长期战略调整，维持“买入”评级。预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.87亿元、1.65亿元和1.86亿元，对应EPS分别为0.7元、1.2元和1.4元，当前价格对应PE为45X、24X和21X。
• 财务表现：公司营业收入、净利润及EPS在2022年预计有所下滑，但2023年和2024年有望回升，整体呈现增长趋势。P/E和P/B估值比率逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。

关键信息

财务指标（单位：亿元）

财务比率

风险提示

• 新业务拓展不及预期
• 行业竞争加剧
• 电商平台政策变化
• 政策监管风险

总结

值得买在2022年前三季度受到多重因素影响，业绩承压明显，但公司通过人员优化、战略调整及新业务布局，逐步改善运营效率和盈利能力。预计未来两年将实现业绩回升，长期来看，公司有望在内容生态建设及直播电商趋势中打开新成长空间。当前估值相对合理，维持“买入”评级。