20210506-兴业证券-值得买-300785.SZ-站内站外齐发展_业绩保持高增长_4页_593kb

报告摘要

值得买（300785）是一家专注于消费内容社区和电商服务的公司，其业务涵盖“什么值得买”平台及星罗业务。公司2020年年报及2021年第一季度财报显示，其业绩保持高增长，站内站外业务齐头并进，同时公司拟进行利润分配，每10股派发现金红利4.5元（含税）。

业绩增长强劲：2020年公司实现营收9.1亿元，同比增长37.4%；归母净利润1.57亿元，同比增长31.7%；2021Q1营收2.35亿元，同比增长85.87%；归母净利润2587.15万元，同比增长36.27%。
GMV持续增长：2020年公司确认GMV累计达220.95亿元，同比增长44.57%；2021Q1确认GMV45.51亿元，同比增长37.76%。
星罗业务快速起量：星罗业务在2020年实现GMV18.31亿元，同比增长940.34%；2021Q1实现GMV5.54亿元，同比增长634.19%。星罗拥有超过4,000家月活跃商家、2,200名月活跃达人、18亿粉丝，全年直播场次超1万次，订单量达2,088.77万笔。
盈利预测与评级：公司预计2021-2023年归母净利润分别为2.03/2.51/3.08亿元，对应EPS分别为2.28/2.82/3.46元，PE分别为37/30/24倍，维持“审慎增持”评级。
财务稳健：公司资产负债率持续上升，但仍保持在29%以下，财务结构较为健康。流动比率和速动比率保持在合理区间，公司具备较强的偿债能力。

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	910	1185	1491	1837
净利润(百万元)	157	203	251	308
毛利率	67.3%	67.3%	67.3%	67.3%
净利率	17.2%	17.1%	16.8%	16.7%
ROE	9.5%	10.9%	11.9%	12.7%
市盈率	48.1	37.2	30.1	24.5
市净率	4.6	4.1	3.6	3.1

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	37.4%	30.3%	25.8%	23.2%
营业利润增长率	36.9%	27.2%	23.4%	23.4%
净利润增长率	31.7%	29.4%	23.6%	22.7%
资产负债率	16.0%	26.9%	26.5%	29.1%
资产周转率	60.5%	52.6%	55.2%	58.6%

指标	2020	2021E	2022E	2023E
经营活动产生现金流量	167	118	245	319
投资活动产生现金流量	296	-183	95	-42
融资活动产生现金流量	705	444	80	197
现金净变动	1167	378	419	475

消费内容社区：全年GMV达202.64亿元，同比增长34.14%；2021Q1GMV达39.97亿元，同比增长23.82%。订单量达13,542.80万单，同比增长45.63%。
商品品类：电脑数码、家用电器稳居头部品类，食品生鲜、玩模乐器、日用百货、个护化妆等品类占比快速提升。
星罗业务：GMV增长迅猛，2020年GMV为18.31亿元，2021Q1GMV为5.54亿元。平台商家和达人数量快速增加，触达粉丝数量超18亿，直播场次超1万次。

分析师：刘跃、李阳
联系方式：liuyue@xyzq.com.cn、liyangyjs@xyzq.com.cn
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