20220409-财通证券-新型烟草行业周观察_FDA审批节奏加快_Vuse在美份额提升_7页_591kb

新型烟草行业周观察总结

核心内容

本报告分析了近期新型烟草行业的市场动态与投资前景，重点围绕FDA对Myblu产品的禁令、Vuse与Juul市场份额变化、板块周表现、行业动态及投资建议展开。

主要观点

1. FDA发布营销拒绝令

• 事件：4月8日，FDA向Myblu旗下部分产品发布营销拒绝令（MDO），认为其申请缺乏关于产品设计、制造和稳定性的足够证据，可能对公众健康造成不利影响。
• 背景：目前，只有英美烟草旗下Vuse Solo和日本烟草旗下Logic的部分产品获得PMTA在美销售资格，FDA仍在审查其他公司如Juul Labs、Vuse Alto和NJOY Ace的PMTA申请。
• 影响：此事件对Myblu的市场拓展构成一定阻碍，也反映出美国电子烟监管政策的收紧趋势。

2. Vuse与Juul市场份额变化

• 数据：根据尼尔森数据，截至3月26日的四周内，Vuse美国市场份额达33.9%，较2月提升0.2个百分点；Juul市场份额为35.7%，较2月下降1.5个百分点。
• 原因：Juul受“口味禁令”及品牌战略收缩影响，市场份额持续下滑；而Vuse凭借陶瓷芯技术等优势，市占率稳步提升。
• 趋势：Vuse与Juul的市占率差距进一步缩小，显示市场竞争格局正在发生变化。

板块周表现回顾（2022年4月4日-2022年4月8日）

• 板块整体表现：新型烟草板块本周累计跌幅为4.61%，分别跑输沪深300指数和中证500指数3.55个百分点和2.41个百分点。
• 个股表现：
  • 上涨：东风股份（+5.22%）、雾芯科技（+1.08%）。
  • 下跌：润都股份（-9.47%）、思摩尔国际（-8.92%）、顺灏股份（-8.40%）。

一周行业动态

国内市场

• 思摩尔国际：建成全球首个E&L（可萃取物和可浸出物）分析测试实验室，标志着其在安全评估与分析测试能力方面迈入医疗级水平。
• 人民日报：强调需对电子烟进行强监管，以规范行业发展、保护消费者权益，特别是未成年人。

国外市场

• 电子烟健康影响：国际医学期刊《内科与急诊医学》指出，关于电子烟对公共卫生健康有害的说法尚需进一步研究，现有研究存在局限性。
• 马来西亚市场：87.9%的电子烟用户支持出台不同于传统卷烟的电子烟法规，多数支持限制电子烟液体中的尼古丁含量。

重点公司公告

• 思摩尔国际：
  • 2022年4月6日发布2022Q1未经审核业绩，净利润同比下降55.3%。
  • 4月7日及8日分别回购291.3万股和290.2万股，回购价格在16.72-17.48港元之间。
• 盈趣科技：4月7日宣布注册资本和股份总数增加，反映公司业务扩张。

投资建议

• 短期影响：电子烟监管政策将在下个月正式生效，禁止口味烟可能对市场需求造成短期冲击。
• 长期前景：中国支持电子烟技术创新和产业出口发展，全球减害烟草趋势为行业提供广阔成长空间。
• 推荐企业：
  • 思摩尔国际（6969.HK）：在工艺技术、生产规模、组织管理、客户合作等方面处于行业领先地位。
  • 劲嘉股份（002191.SZ）：卡位布局新型烟草全供应链，具备显著的先发优势。

风险提示

• 监管政策超预期：可能对行业造成更大不确定性。
• 市场需求不及预期：政策影响可能导致消费意愿下降。
• 市场竞争加剧：行业集中度可能进一步下降。
• 技术迭代更新：技术进步可能对现有企业形成挑战。
• 原材料价格波动：影响企业成本与利润。
• 疫情反复：可能冲击渠道销售与市场拓展。
• 宏观经济承压：对整体行业产生不利影响。

总结

新型烟草行业近期受到监管政策与市场竞争的双重影响，板块整体表现承压。但长期来看，随着全球减害烟草趋势的发展，以及中国对技术创新和产业出口的支持，行业仍有较大成长空间。建议关注具备技术优势与供应链布局的头部企业，同时需警惕政策、市场与技术等多方面的风险。