20220604-财通证券-新型烟草行业周观察_多品牌布局一次性小烟市场_Vuse市占持续提升_8页_818kb

投资评级总结：看好（维持）

核心内容概述

本报告聚焦新型烟草行业，分析其市场表现、行业动态及投资前景，整体观点为看好。报告指出，随着国内电子烟监管逐步推进，行业有望迎来稳健发展，同时海外市场的竞争格局也在发生变化，Vuse在美国市场份额持续提升，成为行业领先者。此外，一次性小烟市场快速增长，多家企业积极布局，推动行业创新与技术升级。

主要观点

1. 一次性小烟市场快速增长

• 市场扩张：一次性小烟因高性价比、易操作、便于携带、口感柔和及还原真烟等优势，近年来在海外市场（尤其是美国）迅速扩张。
• 美国市场渗透率提升：美国一次性小烟市占率从2020年1月的5.1%提升至2021年12月的20.2%，品类数量增长近20倍（从不足100种增至近2000种）。
• 出口规模增长：艾瑞咨询预计，2021年中国一次性电子烟出口规模将达到632.3亿元，同比增长38%。

2. Vuse市场份额持续领先

• 市场份额：截至2022年5月21日四周便利店数据，Vuse在美国市场份额达35.1%，领先Juul 2个百分点。
• 产品优势：Vuse凭借陶瓷芯技术提升产品还原度和用户体验，旗下Solo、Vibe和Ciro等产品已获PMTA批准，Alto系列正在审核中，通过后有望进一步提升市场份额。
• 竞争格局：Juul因产品和营销方式与FDA政策不符，市场份额持续下滑，而Vuse则在技术与合规方面表现更优。

3. 板块周度表现

• 板块涨幅：新型烟草板块本周涨幅为3.62%，跑赢沪深300指数1.42个百分点，跑赢中证500指数0.6个百分点。
• 个股表现：
  • 上涨：亿纬锂能（+14.21%）、润都股份（+11.46%）、思摩尔国际（+10.56%）。
  • 下跌：集友股份（-10.17%）、雾芯科技（-7.39%）、中烟香港（-2.11%）。

关键信息

1. 国内监管进展

• 牌照发放：国内电子烟零售与生产牌照规划陆续公布，监管有序推进。
• 平台上线：电子交易平台预计于6月15日正式上线测试，过渡期市场稳定。
• 国标生效：预计2022年10月国标正式生效后，行业将迎来持续向好的发展。

2. 行业趋势

• 减害属性：电子烟作为减害替代产品，长期需求趋势明确。
• 技术创新：企业加大研发投入，推动产品迭代升级，提升技术壁垒与盈利能力。
• 海外市场：头部企业在国内及海外市场均有广阔发展空间，尤其是美国市场。

3. 风险提示

• 监管政策：行业监管政策可能超预期，影响市场发展。
• 市场需求：市场需求可能不及预期，尤其是受国内外疫情反复影响。
• 竞争加剧：市场竞争可能加剧，对中小企业形成压力。
• 技术更新：技术迭代更新可能影响企业竞争力。
• 原材料波动：原材料价格波动可能对成本产生影响。
• 宏观经济：宏观经济承压可能影响行业整体表现。

重点公司动态

1. 国内市场动态

• 思摩尔国际：与中南民族大学刘吉开教授团队合作研发大健康产品，注入940万元研发经费，推动雾化技术与大健康平台融合。
• 吉迩科技：发布新一代Gene Tree薄膜技术和产品应用，提升陶瓷芯还原度和使用寿命。

2. 国外市场动态

• 英国医学期刊《柳叶刀》：建议将电子烟纳入医疗处方，认可其减害作用。
• 墨西哥全面禁止电子烟销售：自2021年10月起，墨西哥已禁止进口电子烟，并继续限制其销售流通。

投资建议

• 关注头部企业：国内电子烟监管逐步推进，利好优势企业市场份额提升，建议关注具有技术优势和合规能力的头部企业。
• 看好长期发展：电子烟作为减害替代产品，长期市场需求明确，未来有望在国内外市场持续扩张。
• 重视创新与数字化：鼓励产业技术创新及数字化发展，企业通过研发和产品迭代提升竞争力。

行业与公司评级

风险提示（重复列出以强调）

• 行业监管政策超预期
• 市场需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 技术迭代更新
• 原材料价格波动
• 国内外疫情反复，冲击渠道销售
• 宏观经济承压