20220416-财通证券-新型烟草行业周观察_电子烟政策密集发布_监管细则逐步完善_10页_630kb

新型烟草行业周观察总结

核心内容

近期，中国电子烟监管政策密集发布，标志着行业进入规范化发展阶段。国家烟草局于4月15日发布了五项电子烟管理细则，涵盖生产、批发、零售、技术审评及追溯管理等方面，进一步细化监管措施，为行业提供了明确的制度框架。

主要观点

• 政策持续完善：电子烟监管政策逐步细化，从《电子烟管理办法》到《电子烟》国家标准，再到五项细则，监管体系日趋完善。
• 过渡期安排：政策给予超过5个月的过渡期，确保市场平稳过渡，体现出监管机构对行业发展的支持态度。
• 行业规范发展：政策推动电子烟产业进入有章可循的发展阶段，有利于市场秩序的维护和产业的长期健康发展。
• 头部企业受益：政策实施后，市场将经历出清阶段，有利于生产、品牌等环节的优势企业集中市场份额。

关键信息

1. 电子烟政策细则

• 生产与品牌企业办证细则：明确生产企业许可证的种类、申领条件、办理流程和审批时限，强调分支机构需单独申领。
• 批发企业布局：遵循市场导向、属地经营、强化监管三项原则，对批发企业布局提出具体标准条件。
• 零售点布局：实行“一店一证”，零售点需符合合理布局要求，对零售许可条件、数量管理、布局规划作出规定。
• 技术审评：明确技术审评流程及所需资料，未通过审评的产品不得上市销售。
• 产品追溯：所有电子烟产品需在包装上标注监管二维码，实行全流程信息追溯。

2. 板块周表现回顾

• 板块整体表现：本周新型烟草板块下跌3.34%，跑输沪深300指数2.35个百分点，跑输中证500指数0.88个百分点。
• 个股表现：
  • 上涨个股：雾芯科技（+10.16%）、思摩尔国际（+6.34%）、华宝国际（+5.41%）。
  • 下跌个股：金城医药（-9.24%）、顺灏股份（-8.96%）、劲嘉股份（-8.66%）。
• 年初至今表现：新型烟草板块累计下跌28.89%，远低于沪深300指数和中证500指数。

3. 行业动态

• 国内：
  • 电子烟对心血管细胞的影响远低于卷烟，显示其减害特性。
  • 思摩尔旗下FEELM品牌获“深圳知名品牌”认证，体现其技术实力和市场认可。
• 国外：
  • 英国更新戒烟指南，强调电子烟的减害性和戒烟效果。
  • 《伦敦时报》撰稿人批评反电子烟研究为“反科学”，呼吁正确认识电子烟的公共卫生价值。

4. 重点公司公告

• 华宝国际：2021年收入同比增长0.7%，经调整净利润同比增长2.23%。
• 思摩尔国际：连续两天回购股份，显示公司对自身价值的信心。
• 比亚迪电子：2021年收入同比增长22%，但归母净利润同比大幅下降57%。
• 东风股份：2021年营业收入和归母净利润分别同比增长23.97%和43.39%，并计划进行分红和转增股本。
• 劲嘉股份：2021年营业收入同比增长20.89%，净利润同比增长23.82%，并计划分红。

投资建议

• 短期看政策窗口期：监管细则的出台有助于行业平稳过渡，短期对市场信心有积极影响。
• 长期看市场集中：政策推动不合格产品和产能出清，有利于头部企业市场份额的集中。
• 建议关注优势企业：建议投资者关注在生产、品牌等环节具备竞争优势的头部企业，把握行业规范发展带来的机遇。

风险提示

• 政策风险：监管政策可能超预期，对行业造成更大不确定性。
• 市场风险：市场需求可能不及预期，影响企业盈利能力。
• 竞争风险：市场竞争可能加剧，导致利润空间压缩。
• 技术风险：技术迭代更新可能影响企业竞争力。
• 成本风险：原材料价格波动可能增加企业成本压力。
• 疫情风险：国内外疫情反复可能冲击渠道销售。
• 宏观经济风险：宏观经济承压可能影响整体消费能力。

投资评级

• 行业评级：看好，因监管政策逐步完善，推动行业有序发展。
• 公司评级：
  • 买入：个股涨幅大于10%；
  • 增持：个股涨幅在5%~10%之间；
  • 中性：个股涨幅在-5%~5%之间；
  • 减持：个股涨幅小于-5%；
  • 无评级：因信息不足或存在重大不确定性。

免责声明

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