20251125-天风证券-华贸物流-603128.SH-海外产能培育期_利润阶段性承压_3页_205kb

华贸物流公司报告分析总结

业绩表现

2025年前三季度，公司营业收入同比小幅下滑4.84%，归母净利润同比下降35.07%。第三季单季度营收同比下降14.95%，净利润下降53.33%。亏损主因是提前锁定海外仓开拓成本及增加国际空运代理费用。

国际化布局

公司持续推进海外网点及海外仓建设，截至2025年6月拥有90多个海外网点、40余个海外仓，覆盖全球六大洲核心区域，2025年上半年海外网络费用达1.5亿元，同比增长16%。

股东行动

控股股东计划6个月内增持不低于0.645亿元股份，彰显对长期发展的信心。

财务预测

下调2025-2026年净利润预测至4.1亿、4.5亿元，引入2027年净利润预测5.3亿元。维持“买入”评级，目标价较当前价上升，认为公司有望延续高分红政策。

风险因素

宏观经济、运价波动、人工成本上升等风险依然存在，但随着海外网络成熟，2027年起利润率有望改善。