20251119-国金证券-超长信用债探微跟踪_买不动信用久期了_11页_1mb

超长信用债市场总结

存量市场特征

超长信用债收益率出现边际回调，因长债利差压缩至近年低位，机构投资者分歧出现止盈行为，2.4%-2.5%收益率的存量超长信用债数量增至299只。

一级发行情况

超长信用债新债发行规模探底至23亿，仅两家城投主体发行，但投资者认购热度保持高位，市场认可高资质主体信用债收益。

二级成交表现

超长信用债指数涨幅明显放缓，如7-10年AA+信用债指数涨0.03%，成交量显著缩减35.7%，TKN成交占比降至54.2%，机构对久期行情持续性分歧。

投资者结构

基金净卖出超21亿元，理财对超长久期偏好弱化，保险承接克制，反映出对利差保护不足的担忧。

风险提示

银行间交易时滞可能导致数据失真，信用事件随机冲击债市，政策不确定性影响配置行为。