20250827-国金证券-超长信用债探微跟踪_超长信用债跌到位了吗_11页_1mb

超长信用债市场分析总结

市场特征
本周市场风险偏好切换逻辑持续，债市承压，超长信用债收益率进一步回撤。与上周相比，存量超长信用债收益率中枢上升至2.2%-2.5%，反映出市场不确定性增加。同时，市场呈现调整态势，超长信用债收益率继续波动，投资者信心受挫。

一级发行情况
新债发行规模急剧缩减，本周合计仅54亿元，较上周减少超60%。利率上行背景下，发行主体谨慎等待时机，超长城投新债发行利率升至3.13%，产业债票面小幅上涨至2.34%。认购情绪跌至低点，新债成交热度低迷，主要受股债跷跷板效应影响。

二级成交表现
债市指数延续下跌，10年以上国债跌幅达0.93%，信用债指数跌幅更显著。超长信用债成交活跃度下降，流动性问题显现，10年以上信用债成交量处于年内低位。收益回调幅度普遍较大，除7-10年产业债外，其他债券收益回调超10bp。保险等配置盘逆势加仓，基金却抛压显著，减持规模近35亿。高估值成交幅度扩大，交易对手以保险和基金为主，但买盘情绪骤降。

风险提示
数据可能存在时滞，影响交易情绪判断；信用事件随机性高，可能扰动市场；政策不确定性加剧债市惯性变化，需密切关注。长期风险暴露难控，超长信用债配置性价比不足。

总体展望
债市不确定因素仍存，超长久期风险难以回避，投资者应谨慎评估配置价值。