银行专题研究报告：定向降准，到底是哪些银行降准了？——5500亿降准资金的推算_13页_1mb

限个人学习使用银行：定向降准分析总结

核心内容概述

本文分析了2020年3月16日中国人民银行实施的普惠金融定向降准政策，重点在于理解其“结构性”与“渐进性”特征，以及对不同银行板块的影响。降准释放了5500亿元的长期资金，主要影响体现在对银行资金成本、利润以及资产端与负债端的调节上。同时，文章对各类型银行在此次政策中的受益情况进行了详细测算，并给出了投资建议。

主要观点与关键信息

一、定向降准政策背景与思路

• 结构性：强调支持小微企业和民营经济，避免对其他领域过度刺激。
• 渐进性：采用小幅度、多频度、持续宽松的货币政策，防止“大水漫灌”。
• 额外降准原因：股份制银行贷款结构压力大，且难以达到普惠金融的优惠要求，因此获得额外降准。

二、降准资金的分布情况

• 释放主体：国有六大行（工行、中行、交行）是主要释放流动性主体，预计释放4000亿元，占总释放资金的约73%。
• 股份行：招行、浦发、兴业、光大、广发、渤海银行等6家银行释放约1700亿元。
• 城商行与农商行：预计释放空间在0-200亿元，占比较小。

三、降准对银行利润的影响

• 负债成本下降：享受降准的银行负债成本边际下降1.2个基点。
• 利润提升：预计对税前利润的提升在0.95个百分点左右。
• 节约资金成本：释放5600亿流动性资金，可节约银行资金成本约104亿元。

四、未来货币政策展望

• MLF与LPR调整：预计未来MLF与LPR将小幅下调，引导信贷利率下行。
• 负债端调控：央行可能继续通过监管高息揽储、调整存款基准利率等方式缓解银行负债压力。
• 资产端让利：在资产端对实体经济让利的同时，需保证银行利润空间，防止净息差大幅下降。

五、受益银行与投资建议

5.1 受益银行名单

• 国有大行：工行、中行、交行享受1个点降准，释放流动性分别为2250亿、1200亿、550亿。
• 股份行：招行、浦发、兴业、光大、广发、渤海银行享受1个点降准，释放流动性合计约1700亿。
• 城商行与农商行：部分银行享受0.5-1个百分点的降准，释放资金空间在0-200亿。

5.2 投资建议

• 整体看好：银行板块具有稳健收益，市场预期较悲观，但全年基本面仍稳健。
• 个股推荐：核心资产银行包括招商银行、宁波银行、平安银行和常熟银行；政策放松背景下，兴业银行、南京银行具有弹性。
• 风险提示：疫情对实体经济影响超预期；复工进度低于预期。

六、银行估值与财务指标（2020年3月13日）

七、总结

此次定向降准释放了5500亿元流动性资金，主要用于支持小微企业和民营经济。国有大行是主要受益者，股份行在特定条件下也有增量资金释放，而城商行和农商行受益有限。降准有助于降低银行负债成本，提升税前利润，但对银行整体利润的影响有限，需结合资产端让利情况综合评估。投资方面，银行板块具有稳健收益，建议关注核心资产银行及政策受益标的，但需警惕疫情对实体经济的潜在冲击。